20230418-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2022年报点评_22年拓展成都基地_未来三年机队增速将明显高于行业_4页_1mb

吉祥航空2022年报点评总结

1. 业绩概况

• 2022年全年营业收入同比下降30%至821亿元，归母净利润亏损415亿元，同比扩大。
• 四季度营收同比下滑35%，亏损同比扩大74亿元，主因航班量低、油价上涨。

2. 经营数据

• 机队规模：2022年末达110架，未来三年（23-25年）计划引进13架、12架、10架飞机，增速超行业（大型航司CAGR约35%）。
• 成本压力：油价上涨导致单位ASK成本同比增47%，汇兑损失超100亿元。

3. 盈利能力

• 报告期末可抵扣亏损递延所得税资产163亿，期初31亿。
• 2023-2025年净利润预测为18亿、30亿、32亿元（同比增长率分别为67.52%、69.3%）。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，目标市值超600亿元，目标价27.1元/股。
• 理由包括：宽体机利用率提升、票价弹性、七大航航线占比高、低基数效应。

5. 风险提示

• 需求恢复不及预期、油价与汇率波动、航班数量调整等风险。