20221027-安信国际证券-巨子生物-02367.HK-IPO点评_重组胶原蛋白龙头企业_4页_396kb

报告摘要

巨子生物（2367.HK）IPO点评总结

公司概览

西安巨子生物成立于2000年，专注于重组胶原蛋白及其他生物活性成分的研发，是中国重组胶原蛋白皮肤护理产品行业的头部企业。公司旗下拥有可丽金和可复美两大知名品牌，市场口碑良好，构建了稳固的品牌壁垒。创始人范博士和严先生通过家族信托和员工持股平台持有公司62.02%的股权，显示出较强的控制权。

财务表现方面，2021年公司营业收入达15.5亿元，2019-2021年复合年增长率（CAGR）为27.4%。2021年毛利率为87.2%，净利率为53.3%，均高于行业平均水平，体现出公司在成本控制和盈利能力方面的优势。

行业状况及前景

胶原蛋白是人体重要的结构蛋白，广泛用于皮肤、肌腱、韧带等组织。根据来源，可分为动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白。目前，动物源胶原蛋白仍为主流，但重组胶原蛋白因技术优势（如低排异、无细胞毒性、生物活性高、易储存运输）正在快速崛起。

中国重组胶原蛋白市场增速显著，2017-2021年CAGR达63.0%，2021年市场规模为108亿元。预计到2027年，市场规模将增长至1080亿元，渗透率将从37.7%提升至62.3%。行业前景良好，未来增长将受益于重组技术的突破、抗衰功能的提升、消费者对美的追求及消费升级。

优势与机遇

品牌优势：可丽金和可复美分别位列2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌，品牌影响力强。
技术领先：公司拥有行业内首个重组胶原蛋白发明专利，并参与起草《重组胶原蛋白》行业标准，技术门槛高。
产品管线丰富：公司目前有106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料、功能性食品等领域，在研产品共102款，覆盖美丽与健康两大领域。
医疗器械认证：多款产品已获得II类医疗器械认证，部分在研产品（如骨修复材料、可吸收生物膜）属于III类医疗器械，具备较高市场准入壁垒。