20230303-建信期货-棉花月度报告_需求修复进程偏缓_14页_2mb

报告摘要

农产品研究团队总结

研究员信息

余兰兰
电话：021-60635732
邮箱：yull@ccbfutures.com
期货从业资格号：F0301101
林贞磊
电话：021-60635740
邮箱：linzl@ccbfutures.com
期货从业资格号：F3055047
王海峰
电话：021-60635727
邮箱：wanghf@ccbfutures.com
期货从业资格号：F0230741
洪辰亮
电话：021-60635572
邮箱：hongcl@ccbfutures.com
期货从业资格号：F3076808
刘悠然
电话：021-60635570
邮箱：liuyr@ccbfutures.com
期货从业资格号：F03094925

核心内容

国际供需情况

全球棉花供需：
2022/23年度全球棉花产量下调数量大于消费量，期末库存减少18.51万吨至1939.45万吨，环比12月下降0.95%。
USDA预计2023/24年度全球棉花消费略高于产量，期末库存小幅下降。
美国与我国新年度棉花种植面积下降趋势明确，但具体下降幅度仍需验证。
美国：
美棉价格维持在80-90美分/磅区间震荡。
2022/23年度美棉产量保持在319.61万吨。
需求方面，出口预期稳定，期末库存上调至93.62万吨。
2月美棉周度签约量有所好转，但整体仍受美联储加息影响。
印度：
棉花价格围绕62000卢比/candy运行，本土纺织订单进入旺季。
2022/23年度累计上市量约256.57万吨，较三年均值减少159.7万吨。
印度产量下调21.77万吨至555.19万吨，支撑外盘棉价。
巴基斯坦：
棉花价格明显回落，从22000卢比/孟德跌至20000卢比/孟德，环比下跌9%。
2022/23年度累计上市量达73.8万吨，纺织厂采购量同比减少42.3%。
巴西：
2022/23年度棉花产量达304.27万吨，创历史新高。
2月出口量从12.4万吨降至4.3万吨，受狂欢节假期影响。

国内供需情况

2022年棉花产量：
全国棉花产量597.7万吨，同比增长4.3%。
新疆产量539.1万吨，占全国总量的90.2%，同比增长5.1%。
长江流域和黄河流域棉区产量分别下降2.0%和5.6%。
国家棉花市场监测系统和中国棉花协会预估产量分别为613.8万吨和617.9万吨。
加工检验进度：
截至2023年2月28日，新疆地区皮棉累计加工总量577.1万吨，同比增幅9.37%。
全国共1069家加工企业完成公证检验，检验重量559.37万吨。
库存情况：
商业库存持续上升，1月为511.87万吨，较上月增长49.47万吨。
工业库存随纺织企业补库行为有所抬升，但增速放缓。
2月纱线库存指数13.99天，较上月下降0.76天；坯布库存指数30.22天，较上月下降1.2天。
棉花进口：
2022年12月进口17.07万吨，环比下降4.1%，同比增长25.2%。
2022年累计进口193万吨，同比减少10%。
22/23年度累计进口56.7万吨，同比增长54%。
巴西棉进口11.4万吨居首，美棉进口量环比回落28%至4.78万吨，但同比增加120%。
纺织企业加工情况：
截至2月26日，纺企棉花库存为31.1天，较上周减少0.1天；棉纱库存为10.4天，较上周增加0.7天。
坯布库存为28天，较上周减少3.6天。
中国纱线负荷指数为59.1%，坯布负荷指数为58.6%，纺织企业开工恢复至正常水平，但低于疫情前水平。
纺织品需求：
2022年12月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1321亿元，同比下降12.5%。
2022年累计零售额为13003亿元，同比下降6.5%。
2022年纺织服装出口额为3233亿美元，同比增长2.5%。
2023年全球经济增长放缓，海外市场纺织品需求不佳。

主要观点

国际市场：
美国就业市场强劲，通胀压力未减，加息预期上升。
全球棉花库存累积趋势放缓，印度产量下调支撑外盘棉价。
美棉种植面积预期下降，天气炒作风险增加。
国内市场：
供应端压力仍存，郑棉在前高位置面临阻力。
下游市场信心增强，但旺季预期尚未兑现。
随着目标价格和补贴政策的落实，棉花价格波动率可能上升。
策略建议：
做多波动率。