20220816-国信证券-苏试试验-300416.SZ-下游需求高景气_22H1归母净利润同比增长30.32__6页_638kb

苏试试验 (300416. SZ) 总结

核心内容

苏试试验在2022年上半年实现了良好的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长18.38%和30.32%。公司表现优于市场预期，尤其在疫情背景下仍保持强劲增长，主要得益于下游需求的高景气以及募投项目的投产。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入7.99亿元，归母净利润1.06亿元，分别同比增长18.38%和30.32%。单季度22Q2营收4.55亿元，归母净利润0.77亿元，分别同比增长16.16%和18.19%。
• 业务增长：试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务分别实现营收2.86亿元、3.74亿元、0.96亿元，同比增长11.06%、38.70%、8.70%。其中，试验服务业务毛利率提升，成为公司盈利增长的重要支撑。
• 行业需求：公司下游客户涵盖军工、新能源车、集成电路等行业，这些行业需求旺盛，推动公司业绩增长。2021年国防检测收入同比增长119%，电子电器检测收入同比增长29.49%。
• 盈利能力：2022年上半年公司毛利率为44.54%，净利率为15.59%，分别同比增长0.01个pct和1.55个pct。22Q2毛利率和净利率分别为45.07%和19.75%，显示公司盈利能力进一步增强。
• 费用控制：公司期间费用率同比下降1.57个pct，销售费用率下降0.62个pct，管理费用率下降0.94个pct，显示公司运营效率提升。
• 投资建议：公司是国内环境与可靠性试验龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升，充分受益于下游军工+新能源车+芯片检测需求向好。预计2022-2024年归母净利润分别为2.69亿元、3.72亿元、5.26亿元，对应PE分别为42倍、30倍、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年上半年业绩亮点

• 营业收入：7.99亿元，同比增长18.38%。
• 归母净利润：1.06亿元，同比增长30.32%。
• 毛利率：44.54%，同比增长0.01个pct。
• 净利率：15.59%，同比增长1.55个pct。
• 期间费用率：整体下降1.57个pct。

业务构成

• 试验设备：营收2.86亿元，同比增长11.06%，毛利率32.16%，同比-1.22个pct。
• 环境与可靠性试验服务：营收3.74亿元，同比增长38.70%，毛利率55.37%，同比-4.26个pct。
• 集成电路验证与分析服务：营收0.96亿元，同比增长8.70%，毛利率51.78%，同比-0.76个pct。

行业增长

• 电子电器：营收3.60亿元，同比增长15.89%，毛利率47.65%，同比-0.95个pct。
• 航空航天：营收0.86亿元，同比增长13.48%，毛利率59.85%，同比+8.72个pct。
• 科研及检测机构：营收1.53亿元，同比增长21.48%，毛利率39.98%，同比-4.65个pct。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 增长潜力：公司受益于下游行业高景气，预计2022-2024年归母净利润持续增长，对应PE逐渐下降，显示估值逐步合理。
• 风险提示：军工业务不及预期、芯片检测业务发展不及预期、行业竞争加剧。

财务指标

财务分析

资产负债表

利润表

现金流量表

可比公司估值表

分析师声明

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