深度报告-20221223-德邦证券-苏试试验-300416.SZ-设备_服务双引擎_多元布局向前进_30页_1mb

报告摘要

苏试试验（300416.SZ）是一家深耕环境与可靠性试验领域六十余年的企业，现已成为国内领先的设备与服务提供商。公司通过不断拓展业务范围和布局全国实验室网络，打造了“设备+服务”双引擎模式，业绩持续增长，业务重心逐步向高毛利的环试服务转移。

行业地位：公司前身是苏州实验仪器总厂，自1956年成立以来，积累了深厚的技术基础，具备行业领先地位。
业务布局：公司形成了设备制造与环试服务两大核心业务板块，下游覆盖国防军工、航空航天、船舶汽车等多个高成长性行业。
财务表现：2017-2021年公司营收从4.91亿元增长至15.02亿元，复合增长率达32.25%。2020-2022Q3毛利率由44.33%上升至46.41%，归母净利率由10.42%上升至14.19%。
盈利能力：2022年前三季度，公司营收和归母净利润分别同比增长19.21%和35.95%，其中环试服务业务占比提升带动净利润增速高于营收增速。
战略转型：公司从“仪器仪表制造业”转型为“专业技术服务业”，体现其业务重心的转变和对服务领域的重视。
并购拓展：2019年收购上海宜特，进入集成电路检测服务领域，形成从元器件到材料的全产业链服务能力。
未来增长：公司计划通过募投项目扩展新能源汽车检测及第五代移动通信检测能力，进一步强化市场地位。

所属行业：机械
当前价格：27.56元
证券分析师：郭雪（S0120522120001）
研究助理：卢璇
股票数据：
- 总股本：369.97百万股
- 流通A股：367.42百万股
- 52周内股价区间：18.35-35.54元
- 总市值：10,196.25百万元
- 总资产：3,978.85百万元
- 每股净资产：4.92元

投资评级：买入
盈利预测：
- 2022年：销售收入18.76亿元，净利润2.6亿元
- 2023年：销售收入24.28亿元，净利润3.64亿元
- 2024年：销售收入30.75亿元，净利润4.81亿元
盈利增长：预计2022-2024年净利润分别同比增长36.66%、40.33%、32.08%

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,185	1,502	1,876	2,428	3,075
YOY增长率（%）	50.3%	26.7%	24.9%	29.5%	26.6%
净利润（百万元）	123	190	260	364	481
YOY增长率（%）	41.4%	54.0%	36.7%	40.3%	32.1%
全面摊薄EPS（元）	0.47	0.72	0.70	0.99	1.30
毛利率（%）	44.3%	46.1%	46.1%	47.1%	47.7%
净资产收益率（%）	12.1%	11.1%	12.6%	15.0%	16.6%