20220727-东北证券-建筑建材行业2022年度中期投资策略_关注业绩的边际变化_34页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业2022年中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于建筑装饰行业的投资机会，认为随着下半年稳增长政策加速落地，建筑建材板块将迎来行情，尤其是建筑央国企将进入业绩兑现期，同时关注建材行业中原油价格和地产周期带来的业绩边际改善。

主要观点

1. 稳增长政策对建筑建材行业的影响

稳增长是2022年经济工作的重心，基建投资是重要抓手。
2022年上半年GDP增速为2.5%，距离全年5.5%目标仍有差距，下半年基建投资或进一步加速。
历史数据显示，建筑建材行业在稳增长政策实施期间通常表现优异，如2008-2009年、2014-2015年、2016-2017年等。
2022年6月中央财经委员会第十一次会议提出全面加强基础设施建设，明确五大现代化基础设施领域，其中水利工程是重点之一。

2. 建筑央国企进入业绩兑现期

建筑行业今年持续走强，截至7月22日，相对沪深300指数超额收益达11%。
央企订单增长迅速，市占率持续提升，2022年一季度八大央企市占率达51.3%。
央企在经营效率、融资成本、资产周转率等方面表现优于民企，竞争优势有望进一步增强。

3. 建材行业走势与大盘基本相当

建材行业整体走弱，走势与大盘基本一致。
水泥行业上半年产销不畅，需求恢复需关注基建施工高峰。
玻璃行业受原料价格和下游需求预期影响承压，但玻纤因出口高景气和应用广泛，财务指标向好。
消费建材虽面临原料成本压力，但成长逻辑不变，周期底部或加速行业集中。

关键信息

建筑板块

推荐标的：重点推荐“央企国企846+组合”，包括8大央企（中国电建、中国能建、中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国交建）、4小央企（东华科技、中国海诚、中材国际、中国核建）、6地方国企（陕西建工、山东路桥、粤水电、安徽建工、浦东建设、甘咨询）及区域优势标的（蒙草生态、筑博设计、江河集团）。
重点数据：
- 中国电建：7月22日收盘价7.61元，2022E EPS 0.64元，PE 11.89倍，评级“买入”。
- 中国能建：7月22日收盘价2.33元，2022E EPS 0.18元，PE 12.94倍，评级“买入”。
- 东华科技：7月22日收盘价10.17元，2022E EPS 0.71元，PE 14.32倍，评级“买入”。
- 陕西建工：7月22日收盘价5.03元，2022E EPS 1.10元，PE 4.57倍，评级“买入”。
- 蒙草生态：7月22日收盘价4.16元，2022E EPS 0.26元，PE 16.00倍，评级“买入”。

建材板块

推荐标的：关注高景气的玻纤制造标的（如长海股份）和消费建材龙头（如伟星新材、蒙娜丽莎）。
重点数据：
- 长海股份：2022E EPS 0.54元，PE 12.24倍，评级“买入”。
- 伟星新材：具备长期成长确定性，受关注。
- 蒙娜丽莎：陶瓷行业CR4提升至8.99%，行业集中度提高。

风险提示

稳增长政策落地不及预期。
公司业绩不及预期。

行业数据

成分股数量：163只。
总市值：4754亿元。
流通市值：3466亿元。
市盈率：188.43倍。
市净率：1.40倍。
成分股总营收：1007亿元。
成分股总净利润：18亿元。
资产负债率：141.41%。

转型升级与政策推动

国企改革：三年行动收官，资产整合优化有望加速，提升行业经营效率。
新能源业务：建筑央国企积极发展新能源业务，如中国电建和中国能建在抽水蓄能、风电、光伏等领域布局，推动业绩与估值提升。
REITs模式：通过REITs或类REITs优化商业模式，提升资产运营效率，如中国能建出售资产获得非经营性收益9.8亿元。

原料价格与地产周期

原料价格：原油、煤炭、天然气等价格上涨，压制消费建材毛利，但部分原材料价格有所缓解。
地产周期：政策底已现，但需求仍处于下行通道，消费建材短期业绩承压，但长期成长逻辑不变。

图表目录（部分）

图1-图11：历史稳增长行情数据与建筑建材行业走势。
图12-图19：2022年基建投资、水利工程等数据。
图20-图31：建筑装饰、建筑材料行业走势与市占率。
图32-图39：建筑企业财务指标对比。
图40-图66：建材细分领域表现与集中度提升。

总结

建筑装饰行业在稳增长政策推动下，预计下半年将迎来业绩和估值的双重提升。建筑央国企凭借订单增长、市占提升及经营效率优势，有望成为主要受益者。建材行业中，玻纤受益于出口高景气，消费建材则在政策支持下逐步复苏，但短期内仍受原料成本压制。整体来看，建筑装饰行业具备长期增长潜力，建议投资者关注央国企及优质消费建材标的。

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