20220306-申港证券-建材行业研究周报_稳增长脉络清晰_建材景气方向明确_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年政府工作报告重申“稳增长”主线，明确GDP增长目标为5.5%左右，城镇新增就业1100万人以上，强调基建与地产的双重支持。财政政策通过赤字率控制、中央预算内投资、地方政府专项债以及财政支出增长等方式，为基建提供充足资金支持，推动相关建材行业的发展。

主要观点

• 稳增长政策明确：GDP增长目标设定为5.5%，较过去两年平均增速更高，显示政策偏积极，财政政策效能凸显。
• 基建投资成为重点：中央预算内投资6400亿元，专项债额度3.65万亿元，财政支出增长显著，其中政府性基金预算支出达13.9万亿元，增长22.3%。
• 地产政策趋于温和：政府重申“房住不炒”，同时支持合理住房需求，地产企稳仍是宏观政策方向。
• 建材行业投资主线清晰：在基建和地产回暖的背景下，管材、钢结构、防水及水泥等子行业具备投资价值。
• 玻璃行业短期震荡，长期景气：玻璃价格略有下跌，库存有所增加，但龙头公司利润仍保持高位，长景气周期未变。
• 消费建材具备Alpha属性：龙头公司如东方雨虹、伟星新材等在地产复苏和估值修复中表现突出。
• 水泥板块配置价值凸显：低估值、高股息、稳增长背景下水泥行业具备投资吸引力，短期关注煤价对盈利的影响。

关键信息

• 财政政策：全年赤字率2.8%，中央财政结余1.3万亿元，实际财政宽裕；中央预算内投资6400亿元，同比增加300亿元；地方政府专项债3.65万亿元，与去年持平。
• 基建资金来源：主要依赖公共预算和政府性基金预算，合计多支出约4.5万亿元，其中中央对地方转移支付增加1.5万亿元，规模近9.8万亿元。
• 地产数据：1-2月百强房企销售额同比下滑40%，政策端支持力度加大，但销售复苏仍需时间。
• 玻璃行业：全国均价2412.7元/吨，环比下跌1.35%；重点监测省份库存增加13.29%，预计3月库存走势反映全年价格趋势。
• 消费建材：龙头公司如东方雨虹、伟星新材表现稳健，受益于地产政策调整及需求复苏。
• 水泥行业：全国均价475.97元/吨，环比上涨0.46%；水泥-煤炭价格差下跌12.21%，短期关注成本压力。
• 重点推荐标的：伟星新材、东方雨虹、旗滨集团、信义玻璃、中国联塑、鸿路钢构及水泥板块。

重点子行业跟踪

4.1 玻璃

• 价格与库存：全国均价2412.7元/吨，环比下跌1.35%；库存增加，需关注下游加工厂订单对行情的催化。
• 区域表现：华北、华南价格小幅下调，华东、华中价格稳定。
• 成本与利润：纯碱、液化天然气价格上涨，但浮法玻璃行业利润仍维持高位，约478.34元/吨。
• 后市展望：短期震荡，需求有望边际改善，但需供给端收缩支撑价格进一步上涨。

4.2 消费建材

• 行业现状：地产销售数据不佳，但龙头公司如东方雨虹、伟星新材表现突出，具备Alpha属性。
• 原材料成本：PVC、PP等原材料价格上涨，对防水等企业盈利能力构成压力。
• 政策影响：郑州地产新政19条对市场预期起到提振作用，预计更多城市将跟进。

4.3 水泥

• 价格与库存：全国均价475.97元/吨，环比上涨0.46%；熟料库容比下降1.95%，磨机开工负荷上升。
• 行业趋势：稳增长背景下，水泥需求有望全面回暖，短期关注煤价对利润的影响。
• 配置价值：低估值、高股息属性明显，具备安全边际，建议阶段性配置。

投资策略

• 重点推荐：伟星新材、东方雨虹、旗滨集团、信义玻璃。
• 建议关注：中国联塑、鸿路钢构等受益于基建投资的标的。
• 推荐水泥板块：低估值、高股息，具备配置价值。

风险提示

• 地产链需求下滑、基建投资放缓、原材料价格波动。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

研究团队信息

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001。
• 研究助理：刘宇栋，俄克拉荷马州立大学硕士，具备制造业与建筑业研究背景。

总结字数：约990字