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燃料油周度交流总结

一、核心内容概览

本周燃料油市场整体呈现震荡态势，高硫与低硫燃油价差有所调整，库存及仓单变化反映供需动态。以下是主要分析内容：

• 价差变化：LU2301-FU2301价差从2050元下跌至1950元；新加坡380高硫燃油上涨3.1美元至391美元/吨，低硫燃油下跌5.5美元至647.6美元/吨，低高硫价差收窄8.6美元至256.55美元。
• 仓单情况：高硫燃油仓单维持2680吨，低硫燃油仓单下降15110吨至43010吨。
• 裂解价差：新加坡380与Dubai近月裂解价差涨3至-25美元/桶，内盘裂差上涨；0.5与Dubai裂差涨5至16美元/桶，内盘裂差上涨。
• 结构变化：新加坡高硫结构小幅走强，近次月价差涨4至3美元/吨；低硫结构维持Back，近次月价差维持约11美元/吨。

二、现货与船供油情况

• 新加坡船燃市场：
  • 9月份销售量为396.8万吨，环比下降14.9万吨，同比增加3.2万吨。
  • 1-9月累计消费3512.7万吨，同比下降221.3万吨。
  • 高硫燃油9月消费111.6万吨，环比下降11.5万吨，同比增加11.9万吨，占总消费量的28.1%。
  • 低硫燃油9月消费247.4万吨，环比下降3.8万吨，同比下降10.7万吨，占总消费量的62.3%。
• 市场结构：
  • 集装箱、干散货、油轮在运船舶数量高位，但航速低位，低硫船燃支撑有限。
  • 脱硫装置性价比仍突出。

三、供需分析

1. 供应端

• 高硫燃油：
  • 供应下降预期存在，主要受OPEC+减产、俄罗斯制裁、美国SPR影响减弱等因素影响。
  • 短期炼厂开工回升，供应仍相对充足。
• 低硫燃油：
  • 供应有增加预期，主要来自汽油原料、中国和中东的增量。
  • 需求端支撑有限，冬季发电需求可能提升，但幅度存疑。

2. 需求端

• 船燃需求：
  • 冬季低硫发电需求可能增加，但提升空间不确定。
  • 燃油替代天然气发电的经济性有所走弱，但仍具备一定性价比。
• 炼厂需求：
  • 燃油投料存在经济性，需求预计逐步提升。
  • SPR酸油占比已下降，甜油参考WTI Houston。

四、市场展望

• 高硫燃油：
  • 整体偏弱，但边际向好预期下估值已有所回升。
  • 未来需关注供应下降程度及OPEC与俄罗斯实质减产情况。
• 低硫燃油：
  • 短期有支撑，但上行空间有限，未来边际可能转弱。
• 低高硫价差：
  • 预计震荡，未来收窄，但不确定性较大。

五、风险提示

• 供需不及预期
• 柴油、天然气等替代品的干扰

六、数据来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• EIA
• 隆众

七、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料和调研资料，不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。

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