20171126-招商证券-招商农业周报第一期_长周期的领舞者_18页_1mb

农业周报总结（11.20-11.26）

核心内容

本周农业板块受大盘调整影响，整体下跌。农林牧渔Ⅱ（申万）指数下滑至2980.57，相比上周下降2.5%。其中，水产养殖板块表现最佳（+0.28%），畜禽养殖板块跌幅最大（-3.70%）。从估值来看，种植业、动保、水产PE低于行业平均值。

主要观点

• 行业趋势：农业处于供给结构变迁的大时代，高效和集约是必然趋势，龙头企业将引领行业。
• 生猪养殖：猪价尚未到达大周期反转点，供给恢复缓慢，但规模企业扩张和PSY、头均出栏重量的提升将支撑养殖利润。预计2018年猪价均价为13.5-14.0元/kg，优秀企业仍能实现200-300元/头的净利润。
• 肉鸡板块：供给高峰已过，鸡价有望在春节前季节性回暖，引种短缺将在明年下半年体现，带来投资机会。
• 饲料行业：行业总体呈现存量博弈，专业化企业有望提升市占率，推荐海大集团。
• 种业板块：种植板块存在两大机会：一是土地资源带来的资产重估；二是创新种子企业如隆平高科，有望持续提升市占率，业绩增长确定性强。
• 动保板块：规模化提速将提高渗透率，推荐具有渠道、产品及品牌优势的企业如生物股份。

关键信息

农业板块表现

• 农林牧渔Ⅱ（申万）指数：2980.57，环比下降2.5%
• 水产养殖板块：+0.28%
• 畜禽养殖板块：-3.70%
• 种植业、动保、水产PE低于行业平均值

生猪市场动态

• 仔猪价格下行，生猪价格小幅上涨，猪肉微跌
• 猪粮比上升0.1%至7.85
• 自繁自养养殖利润上升1.9%至218.32元/头
• 外购仔猪养殖利润保持不变，为56元/头
• 中大猪存栏占比上升0.52个pct至22.28%
• 生猪出栏重量上升0.5%至118.03kg

肉鸡市场动态

• 烟台地区毛鸡价格上涨1.9%至3.62元/斤
• 鸡苗价格上涨5.9%至1.80元/羽
• 快大鸡价格下降0.4%至6.69元/斤
• 白羽鸡孵化场利润下降至0.19元/羽

水产品市场动态

• 对虾价格趋稳，草鱼价格回落
• 海参价格上涨2.9%至140元/kg
• 鲍鱼、扇贝、罗非鱼价格稳定

原材料市场动态

• 玉米价格上涨0.6%至1.82元/kg，国际玉米价格上涨0.2%至3.57元/kg
• 小麦价格上涨2.0%至2570元/kg
• 国内豆粕价格上涨0.6%至3.13元/kg

其他农产品

• 天然橡胶结算价上涨0.8%至13800元/吨
• 棉花价格微降0.03%至14910元/吨
• 白砂糖价格微升0.03%至6400元/吨，国际白砂糖价格上涨2.5%至15.09美分/磅

重点公司财务指标

风险提示

• 猪场拆迁不达预期
• 进口猪肉超量流入
• 政府政策转变
• 中美贸易政策变化
• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价

下周大事提醒

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度在基准指数±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数