20170513-兴业证券-农林牧渔行业周报_回调和错杀下关注低估值的高增长龙头_18页_1mb

农业板块投资分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年5月13日，主要分析农业板块的市场表现、行业动态及投资建议。农业板块整体表现疲软，跑输大盘，尤其在猪价和鸡价下跌的背景下，养殖板块受到较大冲击。但部分公司因低估值和高增长潜力受到推荐，尤其在饲料、种子和国企改革主题上存在投资机会。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 农业板块本周下跌4.69%，在28个子行业中排名第23。
• 大宗商品价格下跌、猪价与鸡价走低是主要拖累因素。
• 饲料和疫苗板块整体偏弱，部分龙头公司如海大集团小幅上涨，而大北农、唐人神等前期强势公司回调。

2. 畜禽价格走势

• 猪价：继续下探，5月13日生猪报价14.13元/kg，环比下跌0.6元/kg。短期震荡偏弱，中长期中枢预计小幅下移。
• 鸡价与苗价：毛鸡价格下跌至3元/斤，鸡苗价格下跌至0.7元/羽，白羽肉鸡需求低迷，库存高企，压低鸡价。

3. 农产品与油脂价格

• 玉米：国内玉米价格反弹，CBOT玉米震荡上行。
• 小麦：国内稳中有升，CBOT小幅震荡。
• 大豆：国内大豆价格下跌，CBOT大豆价格反弹。
• 食用油：豆油价格反弹，菜油低位反弹，棕榈油价格震荡。

4. 行业整合与投资机会

• 种子行业进入全面整合阶段，大北农增持荃银高科，有望成为水稻种子行业第二。
• 饲料行业步入景气周期，销量快速增长，业绩逐步兑现。
• 鸡价、猪价下跌后，养殖板块迎来回调，但低估值龙头具备投资价值。

5. 估值与投资建议

• 低估值龙头包括：隆平高科（18PE：21.8）、海大集团（18PE：12.9）、大北农（18PE：17.7）、生物股份（18PE：13.4）。
• 建议关注“低估值+高增长”双主线，优先考虑具备明确增长逻辑的公司。
• 国企改革主题具有吸引力，重点推荐中粮系企业。

关键信息

重点公司表现

行业趋势

• 猪价：供大于求，价格持续下探，短期震荡偏弱，中长期中枢下移。
• 鸡价：需求低迷，价格持续下滑，行业淘汰加速，毁苗现象增多。
• 种子行业：整合加速，隆平高科、荃银高科等公司受益。
• 饲料行业：步入景气周期，海大集团、大北农等公司业绩有望兑现。
• 国企改革：中粮系企业值得关注，相关深度报告可参考。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）25.37倍，市净率（TTM）3.41倍。
• 相对沪深300指数市盈率2.03倍，市净率1.47倍。
• 部分公司估值处于历史底部，具备投资价值。

下周重要事项

• 多家农业公司将召开股东大会。
• *ST景谷将复牌，值得关注其市场表现。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖行业造成冲击。
• 价格波动：猪价、鸡价、饲料价格等波动较大，影响行业利润。
• 政策风险：环保政策、养殖补贴等政策变化可能影响行业走势。

投资建议

1. 低估值龙头：重点关注隆平高科、海大集团、大北农等公司，其估值处于历史低位，具备长期投资价值。
2. 确定性高增长：推荐隆平高科、海大集团、大北农、唐人神等公司，业绩增长明确，市场前景广阔。
3. 国企改革主题：农业板块中粮系企业值得关注，相关投资机会可参考深度报告。
4. 市场回调：当前板块整体回调，建议在回调中布局优质标的。

图表概览

• 图1、图2：农业板块及子行业排序。
• 图3、图4：农业板块市盈率与市净率走势。
• 图5：农业板块估值情况。
• 图6、图7、图8、图9：猪价、鸡价、苗价走势。
• 图10、图11：玉米价格走势与CBOT玉米价格。
• 图12、图13：小麦价格走势与CBOT小麦价格。
• 图14、图15：大米价格与泰国大米价格。
• 图16、图17：大豆价格走势与CBOT大豆价格。
• 图18：大豆进口量升价稳。
• 图19、图20、图21、图22、图23：油脂价格走势与成本价。
• 图24：压榨亏损加深。
• 图25、图26：糖价与棉花价格走势。
• 图27、图28：国际糖价与棉价。
• 图29：天然橡胶震荡。
• 图30、图31、图32、图33：水产品价格与畜禽存栏数据。

分析师与研究团队

• 分析师：陈娇（chenjiao86@xyzq.com.cn）
• 研究助理：闫亚（Ivya@xyzq.com.cn）、毛一凡（maoyf@xyzq.com.cn）

法律声明与信息披露

• 本报告由兴业证券研究所制作，内容基于公开资料，仅供参考。
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• 报告不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

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