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招商农业周报第十一期 (01.29-02.04) 总结

核心内容

本周农业板块整体表现低迷，主要受到“扇贝游走2.0”乌龙事件的影响，板块情绪受挫，但部分被错杀的工厂化养殖白马股迎来加仓机会。农业板块指数下调至2807.62，相比上周下跌8.20%，跑输沪深300指数5.69个百分点。所有子板块均下跌，其中畜禽养殖跌幅最大（-10.45%）。

主要观点

• 市场情绪：乌龙事件导致农业板块情绪低迷，但为优质企业提供了加仓机会。
• 行业估值：种植业、动物保健和水产养殖板块PE低于行业平均值。
• 猪价走势：猪价短期震荡下跌，反映行业仍处于“三低”状态（行业集中度低、规模化水平低、现代化水平低）。
• 盈利变化：自繁自养利润下降至288.51元/头，外购仔猪利润下降44.33%至53.99元/头。
• 长期趋势：预计2018年猪价均价在13.5-14元/kg，规模化养殖场盈利相对稳定，而落后产能则面临微利甚至亏损。
• 先进产能扩张：具备低成本、强管理和资源能力的企业在行业长周期中更具扩张潜力，其交付能力和一致性优势值得溢价。
• 政策导向：2018年一号文件预计聚焦乡村振兴战略，重点包括精准扶贫、增质提效、绿色生产、产业结构优化等，利好工业化生猪养殖龙头。
• 环保政策：规模化养殖提升生产效率，环保政策持续高压，推动行业升级。

关键信息

行情数据

• 上证指数：3462点
• 沪深300指数：4271.23点，相比上周下降2.51%
• 农业板块指数：2807.62，相比上周下跌8.20%
• 农业PE：32.33，相比上周下跌8.18%
• 农业PB：3.16，相比上周下跌8.14%

农产品价格变化

• 生猪：价格下降，自繁自养利润下降至288.51元/头
• 肉鸡：毛鸡价格下降，孵化场利润下降至-0.21元/羽
• 水产品：
  • 湛江对虾价格指数下降0.27%至156.28
  • 罗非鱼大宗价趋稳，现价与上周同为17.00元/kg
• 原材料：
  • 玉米价格上涨0.53%至1.90元/kg
  • 小麦价格上涨0.79%至2560元/吨
  • 豆粕价格下降0.64%至3.12元/kg

公告与事件

• 业绩预告：
  • 隆平高科：2017年净利润预增50%-70%
  • 国联水产：2017年净利润预增49.02%-70.31%
  • 神农基因：2017年净利润增长-17.83%-11.52%
  • 登海种业：2017年净利润预减15%-65%
  • 瑞普生物：2017年净利润下降10%-20%
  • 雏鹰农牧：2017年净利润下降24.06%-27.51%
  • 金新农：2017年净利润下降30%-40%
• 高管增持：
  • 正邦科技：总经理林峰增持公司股票
  • 路牡丹：作为实际控制人之一，增持公司股票1000万股，占比1.58%
• 重要事件：
  • 牧原股份：2017年年报预计于2018-02-10披露
  • 獐子岛：2018-02-05复牌
  • 海利生物：2018-02-05停牌

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险

重点公司财务指标

图表目录（关键指标）

• 图1：沪深300收于4271.23点，相比上周下降2.51%
• 图2：沪深300PE/PB分别跌1.69%/1.29%至15.50/1.81
• 图3：农业指数下调至2807.62，相比上周下跌8.20%
• 图4：农业PE/PB分别跌8.18%/8.14%至32.33/3.16
• 图5：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排倒数第四
• 图6：本周所有板块均下跌，畜禽养殖跌幅最大
• 图7：种植业PE/PB分别跌6.20%/6.34%至48.28/3.10
• 图8：畜禽养殖PE/PB分别跌10.5%/10.5%至30.09/3.74
• 图9：动物保健PE/PB分别跌6.63%/6.59%至32.40/4.11
• 图10：饲料PE/PB分别跌5.94%/5.86%至23.93/2.73
• 图11：水产PE/PB分别跌6.68%/6.64%至49.18/2.39
• 图12：生猪和猪肉价格均下降，仔猪价格上涨
• 图13：二元母猪价格趋稳，现价与上周同为32.26元/kg
• 图14：本周猪差价上涨5.07%至7.26元/kg
• 图15：本周猪粮比下降3.04%至7.65
• 图16：自繁自养养殖利润下降6.30%至288.51元/头
• 图17：外购仔猪养殖利润下降44.33%至53.99元/头
• 图18：中大猪存栏占比上涨18.68%至29.35%
• 图19：生猪出栏重量下降0.18%至117.50kg
• 图20：定点屠宰企业生猪屠宰量走势图
• 图21：烟台毛鸡价格下降11.27%至3.62元/斤
• 图22：烟台苗鸡价格上涨19.61%至3.05元/羽
• 图23：快大鸡价格下降3.57%至6.22元/斤
• 图24：白羽鸡孵化场利润由-0.13元/羽跌至-0.21元/羽
• 图25：湛江对虾价格指数下降0.27%至156.28
• 图26：扇贝大宗价上涨14.29%至8.00元/kg
• 图27：海参大宗价下降14.29%至120.00元/kg
• 图28：鲍鱼大宗价上涨6.25%至170.00元/kg
• 图29：草鱼大宗价上涨6.67%至16.00元/kg
• 图30：罗非鱼大宗价趋稳，现价与上周同为17.00元/kg
• 图31：国内玉米价格上涨0.53%至1.90元/kg
• 图32：国际玉米价格上涨1.40%至361美分/蒲式耳
• 图33：国内小麦价格上涨0.79%至2560元/吨
• 图34：国际小麦价格上涨1.30%至446.75美分/蒲式耳
• 图35：国内豆粕价格下降0.64%至3.12元/kg
• 图36：国际豆粕价格下降1.28%至331.40美元/短吨
• 图37：国内天然橡胶结算价下降5.56%至13005元/吨
• 图38：郑商所棉花结算价下降2.03%至15215元/吨
• 图39：国内白砂糖结算价下降0.22%至5790元/吨
• 图40：国际白砂糖结算价下降2.55%至13.39美分/磅

结论

农业板块本周表现不佳，但部分优质企业可能迎来布局机会。2018年一号文件预计聚焦乡村振兴，推动农业结构优化和产业升级，利好工业化养殖龙头。猪价短期震荡，但全年均价预计维持在13.5-14元/kg，规模化养殖企业盈利稳定，落后产能逐步退出。环保政策持续推动行业升级，优质企业具备更强的扩张能力和盈利优势，值得关注。