20170318-中泰证券-农林牧渔行业_坚守后周期趋势_重点关注成长型龙头_11页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了农林牧渔行业的市场走势、重点公司基本面及投资建议。分析师陈奇认为，应坚守后周期趋势，重点关注成长型龙头企业。行业整体呈现结构性调整，部分子行业如动保和饲料板块表现出较强的成长性和盈利弹性，而种植链和农产品板块则面临一定的调整压力。

主要观点

• 后周期趋势：随着规模化猪场补栏趋势的明显，后周期板块（如动保、饲料）具有较高的业绩确定性，未来有望持续表现。
• 成长型龙头：在没有趋势性行情时，稳健的低估值龙头（如隆平高科、登海种业、海大集团）具有相对安全的保障，同时具备高成长潜力。
• 动保板块：高端疫苗市场增长空间大，生物股份、中牧股份、普莱柯等公司因具备技术优势和客户结构优势，被重点推荐。
• 饲料板块：海大集团、唐人神、禾丰牧业等公司表现出较强的盈利能力与成长性，尤其是海大集团，其水产料增速有望超预期。
• 种植链：行业盈利调整阶段接近尾声，未来将进入提升效率阶段，关注转基因与土地流转主题，同时推荐种业、土地流转及种植综合服务企业。
• 畜禽养殖：生猪价格呈下降趋势，但牧原股份因出栏量增长较快，具备穿越周期的能力。禽链受引种影响，价格波动较大，但存在反弹空间。
• 农产品：玉米价格低位运行，但预期下半年将有所回升；白糖、棉花、橡胶等品种价格波动，但中长期趋势向好。

关键信息

• 行业概况：农林牧渔行业共有89家上市公司，总市值约1012.04亿元，流通市值约759.33亿元。
• 重点公司：
  • 动保：生物股份、中牧股份、普莱柯
  • 饲料：海大集团、唐人神、禾丰牧业
  • 种植链：隆平高科、登海种业、象屿股份、史丹利、北大荒
  • 畜禽养殖：牧原股份、益生股份、民和股份、圣农发展
  • 其他：新希望、大北农、金新农、天邦股份、温氏股份、*ST獐岛、好当家、东方海洋、中粮生化、中粮糖业
• 投资评级：整体对农林牧渔行业评级为“增持”，部分个股如生物股份、海大集团、唐人神、禾丰牧业、隆平高科、登海种业等被推荐为“买入”。
• 风险提示：农业政策实施不达预期、生猪存栏恢复不达预期、禽链价格上涨不达预期。

投资要点

• 动保板块：推荐生物股份、中牧股份、普莱柯，预计未来3年高端苗市场将快速扩容。
• 饲料板块：重点推荐海大集团、唐人神、禾丰牧业，预计饲料行业在二季度开始增速回升。
• 种植链：推荐隆平高科、登海种业、象屿股份、史丹利、北大荒，关注转基因和土地流转主题。
• 畜禽养殖：推荐牧原股份，关注其出栏量增长；益生股份、民和股份等禽链企业因价格波动，建议关注价格催化。
• 农产品：关注橡胶、棉花、白糖等品种的中长期趋势，短期则关注天气与政策影响。

重点推荐标的

• 动保：生物股份、中牧股份、普莱柯
• 饲料：海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农、大北农、新希望
• 生猪：牧原股份
• 种植链：隆平高科、登海种业、象屿股份
• 农产品：海南橡胶、中粮生化、中粮糖业

行业数据监测

• 猪价：3月瘦肉型猪价降至15.47元/公斤，仔猪降至45.98元/公斤，母猪降至2007.08元/头，头猪盈利降至430.81元/头。
• 饲料价格：育肥猪配合料降至3.02元/公斤，肉鸡配合料维持3.08元/公斤，蛋鸡配合料降至2.8元/公斤，进口鱼粉降至12.32元/公斤。
• 大宗粮食：玉米价格跌至1604.75元/吨，大豆价格维持3736.32元/吨，小麦价格涨至2611.67元/吨。
• 糖业：NYBOT食糖主力合约价降至18.17美分/磅，郑州白糖涨至6748元/吨。
• 水产养殖：海参价格涨至100元/公斤，鲍鱼价格降至140元/公斤，鲤鱼价格降至13元/公斤。

投资建议

• 动保：关注生物股份、中牧股份、普莱柯，受益于规模化补栏与技术升级。
• 饲料：推荐海大集团、唐人神、禾丰牧业，受益于成本下降与需求回升。
• 种植链：关注隆平高科、登海种业、象屿股份、史丹利、北大荒，受益于政策支持与行业整合。
• 畜禽养殖：推荐牧原股份，关注其出栏量增长；益生股份、民和股份等禽链企业需关注价格波动。
• 农产品：关注橡胶、棉花、白糖等品种的中长期趋势，短期则关注天气与政策影响。

风险提示

• 农业政策实施不达预期
• 生猪存栏恢复不达预期
• 禽链价格上涨不达预期