20171119-兴业证券-农林牧渔行业周报_通胀预期升温关注农产品_估值切换窗口看好白马龙头_19页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年11月农林牧渔行业的整体表现及重点公司情况，指出当前农业板块整体表现弱于大盘，但部分优质公司表现亮眼。同时，报告强调了市场对通胀预期的升温，以及估值切换窗口带来的投资机会。

主要观点

1. 行业表现

• 农业板块整体下跌0.63%，在28个子行业中排名第6，跑输沪深300指数（上涨0.22%）。
• 投资建议中，推荐关注农产品、饲料、动保等板块中的白马龙头。

2. 个股表现

• 养猪板块：牧原股份大涨10.82%，温氏股份上涨3.39%，正邦科技上涨2.40%，天邦股份下跌5.66%。
• 养鸡板块：民和股份上涨2.32%，圣农发展上涨0.67%，仙坛股份下跌9.92%。
• 饲料板块：海大集团上涨4.95%，大北农上涨1.22%，通威股份上涨4.69%。
• 动保板块：生物股份上涨1.03%，普莱柯上涨2.61%，瑞普生物下跌5.13%。
• 种子板块：隆平高科上涨2.41%，登海种业下跌6.52%。

3. 农产品价格走势

• 玉米：国内玉米价格下跌，CBOT玉米价格上涨。
• 小麦：国内小麦价格回落，CBOT小麦价格上涨。
• 大米：国内米价下跌，泰国大米价格回落。
• 大豆：国产大豆价格平稳，CBOT大豆价格上涨。
• 食用油：豆油、菜油价格下跌，棕榈油价格震荡下跌。
• 白糖：国内白糖价格下跌，全球白糖价格上涨。
• 棉花：国内棉花价格微跌，全球棉花价格震荡。
• 天然橡胶：价格下跌。
• 果汁果酱：番茄酱、苹果汁价格下跌。
• 水产品：海参、鲍鱼、扇贝价格上涨，罗非鱼价格微跌。

4. 畜禽价格变化

• 猪价：小幅上涨，但受猪肉消费疲软影响，猪价以稳定为主。
• 鸡价：毛鸡价格上涨，鸡苗价格震荡。
• 鸭价：毛鸭价格平稳，鸭苗价格反弹。

5. 存栏数据

• 10月能繁母猪存栏环比下降0.3%，比去年同期减少5.3%。
• 生猪存栏环比下降0.2%，比去年同期减少6.6%。
• 环保整治加速推进，预计11月母猪存栏将继续小幅下滑。

6. USDA供需报告

• 全球玉米、大豆、小麦、棉花产量上调，大米产量下调。
• 全球玉米、大豆、小麦、棉花消费上调，大米消费下调。
• 库销比分别为19.11%、28.38%、36.15%、28.92%、76.21%。

7. 盈利预测

• 隆平高科：18PE为23.2倍，评级为买入。
• 温氏股份：18PE为26.7倍，评级为买入。
• 海大集团：18PE为16.0倍，评级为买入。
• 大北农：18PE为18.7倍，评级为买入。
• 生物股份：18PE为17.6倍，评级为增持。

关键信息

• 投资建议：建议关注农产品、饲料、动保等板块中的白马龙头，如隆平高科、温氏股份、海大集团、大北农、生物股份。
• 政策背景：十九大提出实施乡村振兴战略，四季度农业政策旺季，建议关注农垦板块如北大荒、亚盛集团、海南橡胶及新股苏垦农发。
• 风险提示：疫病因素、价格波动大。

估值情况

• 农业板块市盈率（TTM）为32.83倍，环比上升1.65倍。
• 相对沪深300市盈率为2.33倍。
• 农业板块市净率（TTM）为3.72倍，相对沪深300市净率为2.11倍。

重点公司分析

隆平高科

• 核心观点：并购落地，竞争力提升，新增谷子种子、葵花籽产品，收购增厚业绩。
• 估值：18PE为23.2倍，评级为买入。

温氏股份

• 核心观点：育种完备，为持续扩张提供保障，成本控制能力强。
• 估值：18PE为26.7倍，评级为买入。

海大集团

• 核心观点：饲料行业景气度提升，业绩优化。
• 估值：18PE为16.0倍，评级为买入。

大北农

• 核心观点：转型期已过，进入成长期，猪联网架构齐备，猪交所未来想象空间大。
• 估值：18PE为18.7倍，评级为买入。

生物股份

• 核心观点：口蹄疫主业强劲增长，圆环新品嫁接原有渠道，有望打开禽苗新市场。
• 估值：18PE为17.6倍，评级为增持。

总结

本报告强调了农业板块在四季度估值切换窗口的机遇，建议关注优质白马龙头公司，如隆平高科、温氏股份、海大集团、大北农和生物股份。同时，指出环保压力可能继续影响母猪存栏，猪价震荡偏弱，但对CPI负贡献收窄。此外，报告对玉米、大豆、食用油、白糖、棉花、天然橡胶、果汁果酱及水产品价格进行了详细分析，并提供了详细的盈利预测和估值数据。