20140518-申万宏源-纺织和服装_4月百家零售企业服装零售额增1.1_越南事件影响纺织产能转移_14页_1mb

报告摘要

4月百家零售企业服装零售额增1.1%，越南事件影响纺织产能转移

核心内容

2014年4月，全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长1.1%，较去年同期-0.5PCT，其中男装零售额同比下降1.4%，而女装和童装保持正增长。整体服装零售量同比增长4.4%，优于第一季度增长水平。然而，受金银珠宝销售额大幅下滑影响，4月整体零售额同比下降7.8%，扣除金银珠宝后同比增长2.6%。

主要观点

越南事件影响：越南针对华人的抗议及暴力事件导致多家在越南设有工厂的香港上市公司暂停当地业务，如天虹纺织、信星鞋业、弈达国际、裕元集团等。越南境内现有700多间港资公司，部分厂房遭破坏，损失惨重。
国内纺织企业受益：若越南事件持续，未在越南设厂的国内纺织制造龙头企业可能受益。建议关注柬埔寨扩产的鲁泰A。
行业库存情况：经过2-3年去库存，部分细分行业库存接近尾声，首先是时尚休闲，其次是家纺。建议关注美邦、森马（时尚休闲）和罗莱、富安娜（家纺）。
重点公司表现：
- 探路者：户外行业增长最快，线上拓展空间较大，估值仅19倍。
- 海澜之家：独特模式不可复制，挤占其他男装市场份额，估值仅17倍。
- 鲁泰A：人民币贬值及越南事件利好，估值仅7倍。
公司动态：
- Tods：一季度收入微增，但大中华区销售下跌2%。
- 优衣库：4月日本同店销售增长3.7%，净增9间门店，欧洲市场增长。
- 以纯：线上品牌A21主攻销量，夏装超600款，尝试线下布局。
- 波司登：挖角达芙妮梁旭晖，年薪500万，高德康卸任CEO。
- 唯品会：一季度净利润增长355%，收购乐峰初见成效，进军化妆品领域。
- 安踏：第一季度销售与第四季度订货会实现双增长。
- 匹克：一季度净增4个零售网点，但行业仍处调整期。