20150125-光大证券-纺织和服装_12月百家重点零售企业服装零售额降0.4__13页_1mb

12月百家重点零售企业服装零售额降0.4% 行业分析总结

核心内容概述

2014年12月，全国百家重点大型零售企业服装零售额同比下降0.4%，为年内第三次出现负增长，服装零售量同比增长4.5%。整体服装类商品零售额同比增速较上年同期下降4个百分点，其中男装、女装和童装增速分别为-3.1%、1.8%和2.7%，较上年同期分别下降1.8、3.8和7.3个百分点。2014年全年服装零售量同比下降0.3%，增速较2013年低3.7个百分点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 零售额：2014年12月服装零售额同比微降0.4%，为年内第三次负增长。
• 零售量：12月服装零售量同比增长4.5%，增速较上月低1.5个百分点，较上年同期高1.5个百分点。
• 整体趋势：自2012年以来，服装类商品零售额增速持续放缓，且2014年全年零售量同比下降0.3%，增速较2013年下降3.7个百分点。

2. 市场行情

• 上周上证综指、深证成指、沪深300分别下跌0.73%、0.84%和1.74%。
• 纺织服装板块逆势上涨4.09%，其中纺织板块涨4.38%，服装板块涨3.83%。
• 涨幅前列：贵人鸟、华升股份、江苏旷达等。
• 跌幅前列：鲁泰A、欣龙控股、江苏阳光等。

3. 行业影响因素

• 负面因素：严控公务消费、互联网冲击、宏观经济放缓、房地产市场低迷。
• 正面因素：工业4.0带来的智能制造、柔性供应链改革、C2B商业模式发展。

4. 工业4.0对纺织服装行业的影响

• 成本节约：缓解人工成本压力。
• 供应链优化：推动“多批次、小批量”生产模式，适应个性化需求。
• 商业模式转型：与互联网O2O浪潮结合，发展C2B定制业务。

关键信息

1. 重点企业动态

• 贵人鸟：对外增资虎扑体育及成立体育产业基金。
• 搜于特：推出微信公众平台商户功能，计划推出十个服饰潮品牌。
• 朗姿股份：变更募集资金用途，对朗姿韩国进行增资。
• 奥康国际：以1.98亿元参与温州民商银行，占股9.9%。
• 百隆东方：通过高新技术企业资格认定，享受15%的企业所得税税率。
• 汉麻产业：筹划重大事项停牌。
• 富安娜：与部分原始股东诉讼进展，可能增加营业外收入。

2. 行业数据

• 原料价格：
  • 328级棉现货：13472元/吨（-0.69%）
  • 美棉CotlookA：65.8美分/磅（-2.52%）
  • 粘胶短纤：11350元/吨（-0.61%）
  • 涤纶短纤：7063.3元/吨（+2.07%）
  • 长绒棉：27300元/吨（0%）
  • 内外棉价差：64元/吨（-1380%）

3. 行业公司新闻

• ESPRIT：中期盈利警告，预计盈利减半。
• ZARA母公司：计划在华开设500家店，推动线上线下结合。
• 拉夏贝尔：推出店铺合伙人制度，被分析为类似开放加盟。
• 杰尼亚：受瑞郎升值冲击，2015年业绩堪忧。

4. 公司业绩与估值

• 2013年年报：
  • 森马服饰：收入72.94亿元，净利润9.06亿元。
  • 搜于特：收入17.37亿元，净利润2.74亿元。
  • 美邦服饰：收入78.89亿元，净利润4.05亿元。
  • 报喜鸟：收入20.18亿元，净利润1.61亿元。
• 2014年半年报：
  • 部分公司净利润大幅下滑，如美邦服饰、报喜鸟等。
• 2014年三季报：
  • 一些公司业绩回升，如富安娜、探路者等。
• 估值数据：
  • 朗姿股份：EPS 0.73元，PE 33倍。
  • 美邦服饰：EPS 0.30元，PE 39倍。
  • 森马服饰：EPS 2.01元，PE 19倍。
  • 富安娜：EPS 0.97元，PE 16倍。
  • 鲁泰A：EPS 1.22元，PE 9倍。

行业趋势与建议

1. 行业趋势

• C2B模式：随着互联网发展，C2B商业模式逐渐成为主流。
• 智能制造：工业4.0为纺织服装行业带来新的发展机遇，推动成本节约与供应链优化。
• 线上融合：ZARA、拉夏贝尔等品牌加速线上线下融合，探索新销售模式。

2. 投资建议

• 建议关注受益于工业4.0和C2B转型的龙头企业，如鲁泰A、华孚色纺、华纺股份、报喜鸟、美邦服饰、海澜之家等。
• 重点关注具备创新能力和增长潜力的公司，如贵人鸟、搜于特等。

附录

1. 分析师信息

• 李婕：东华大学博士，10多年从业经验，2011-2014年连续获得新财富最佳分析师称号。
• 唐爽爽：中国人民大学经济学硕士，有4年证券研究所经验，自2013年加入光大证券。

2. 联系信息

• 联系人：马冲，电话021-22169124，邮箱machong@ebscn.com。
• 分析师：李婕（021-22169107，lijie_yjs@ebscn.com）和唐爽爽（021-22169103，tangshuangshuang@ebscn.com）。

3. 投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

4. 重要提示

• 本报告基于各种假设，不保证分析结果的准确性。
• 报告中的信息或建议不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 投资者应谨慎决策，并咨询专业人士。