20210206-光大证券-可转债周报_转债市场超跌_配置性价比逐渐凸显_6页_1mb

报告摘要

可转债市场周报总结（2021年1月29日至2月5日）

核心内容概述

本周（2021年1月29日至2月5日），可转债市场整体表现疲软，中证转债指数下跌3.49%，跌幅大于中证全指（-0.65%）。市场整体超跌，转债估值处于历史较低水平，具备一定的配置价值。

主要观点

市场行情

整体表现：中证转债指数在统计区间内表现不佳，跌幅达3.49%，创2020年9月28日以来新低。
分类表现：
- 按评级分类：高评级券（AA+及以上）跌幅均值为-3.55%，弱于中评级券（-6.41%）和低评级券（-6.04%）。
- 按规模分类：大规模券（余额大于50亿元）跌幅均值为-2.34%，弱于中规模券（-4.80%）和小规模券（-7.16%）。
- 按平价分类：低平价券（转股价值70-90元）跌幅均值为-5.36%，弱于中平价券（-6.45%）和高平价券（-6.63%）。
行业表现：
- 涨幅前三行业：化工（6只）、轻工制造（3只）、医药生物（3只）、汽车（3只）。
- 跌幅前三行业：有色金属（5只）、化工（4只）、电子（3只）、电器设备（3只）、汽车（3只）、机械设备（3只）。

转债估值水平

当前价格：2021年2月5日，转债价格为101.73元，低于历史中位数。
转股溢价率：为20.86%，处于历史中性水平；其中，中平价券（转股价值90-110元）的溢价率为10.60%，低于近15年中平价券溢价率的中位数（15.27%）。
市场估值：当前转债估值处于历史分位数42.76%的水平，配置性价比逐渐凸显，建议关注公司资质好、中低平价的转债。

关键信息

市场情绪：节前交投情绪偏谨慎，需关注“春节行情”及就地过节政策对市场的潜在影响。
投资建议：
- 投资者可考虑配置前期跌幅较大但公司业绩良好的转债。
- 中低平价券（特别是公司资质优良者）具有较高的性价比。
数据来源：Wind、光大证券研究所。

风险提示

市场波动：节前市场情绪谨慎，春节及就地过节政策可能带来短期市场扰动。
估值局限性：报告中的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异；所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值方法的局限性说明

报告所包含的分析基于各种假设，可能导致结果差异。
估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
研究人员报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

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分析师：
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联系人：李枢川，电话010-58452065，邮箱lishuchuan@ebscn.com

总结

本周可转债市场整体表现不佳，中证转债指数下跌3.49%，低于中证全指。市场存在一定程度的超跌，转债估值处于历史较低水平，配置性价比逐渐凸显。建议投资者关注公司资质优良、中低平价的转债，同时注意节前市场情绪及春节政策对市场的潜在影响。报告中的分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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