20210206-中航证券-策略周报_市场极端分化延续_大金融板块配置价值凸显_11页_1mb

报告摘要

本周A股市场延续极端分化趋势，大金融板块配置价值凸显，投资策略建议通过配置大金融板块逐步完成从战略进攻到战略防守的转换。整体经济延续复苏，但速度放缓，货币政策趋于精细调控，流动性环境保持紧平衡。

经济数据方面：
1月制造业PMI为51.3，较上月下降0.6个百分点，但仍处扩张区间，显示经济延续复苏，但增速放缓。受疫情反弹影响，部分企业生产、采购、运输环节受阻，尤其是河北、吉林、黑龙江等地。
非制造业PMI为52.4，为2020年4月以来最低，服务业受疫情影响较大，处于收缩区间。
财新制造业PMI为51.5，仍处于扩张区间，显示经济韧性。
全球疫情逐步缓和，欧美经济边际改善，为市场提供支撑。
货币政策方面：
央行本周净投放流动性960亿元，但操作力度不强，市场仍感受到资金偏紧。
货币政策“稳字当头”，不急转弯，但未来流动性将随经济复苏和通胀预期逐步收紧。
预计春节后流动性将维持紧平衡状态，资金市场利率中枢可能上行。
市场风格与行业分化：
当前市场风格和行业结构分化趋极端，资金高度集中于大市值、高估值行业，如食品饮料、医药生物等。
量化因子中市值因子的极端化是分化的主要原因。
随着名义利率可能下行，极端市值风格分化或将结束。
投资策略建议：
建议关注大金融板块的配置价值，作为从战略进攻转向战略防守的工具。
食品饮料和医药板块虽处于高估值，但需警惕交易过度拥挤的风险。

市场表现：
上证指数周涨0.38%，深证成指涨1.25%，创业板指涨2.07%，沪深300涨2.46%。
上证50指数周涨3.43%，中证500指数周跌1.67%。
休闲服务、银行、食品饮料涨幅居前；国防军工、有色金属、计算机跌幅居后。
资金流动：
北向资金本周净流入253.26亿元，较前一周净流出明显改善。
基金发行数量和规模略有下降，但IPO和增发融资规模仍保持一定热度。
本周交易费用下降，显示市场活跃度有所减弱。
全球疫情监测：
截至1月31日，全球累计感染人数超1.02亿，美国新增病例和死亡人数有所下降。
美国ICU病床占用率下降，但仍处于较高水平，部分州接近或超过警戒值。
宏观流动性：
央行本周净投放960亿元，但整体仍偏紧。
两融余额较上周下降，显示市场融资行为趋于谨慎。

上市公司投资评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。