20250106-财信证券-可转债周报_转债抗跌属性凸显_性价比有所提升_10页_572kb

可转债周报总结（2025年1月）

市场概况

本周可转债市场随大盘震荡下行，核心在于：1）A股权益市场1月开局博弈激烈，上证指数周跌 5.55%；上证转债跌1.48%，中证转债跌1.7%。在增量博弈背景下，转债抗跌属性凸显，性价比明显提升。市场策略建议采用“哑铃策略”，即防守与进攻搭配配置，配置以中大盘/平衡型转债为底仓，配以双低转债和小盘科技股增强弹性，同时警惕业绩预披露窗口期带来的风险。

---------- 国际市场简析 ----------
美债利率倒挂+中国利差走扩：1月第三个交易日，十年期美债利率4.6%，十年期中国国债利率约2.6%，利率倒挂幅度扩大7BP，中美利差进一步扩大至 -2.9959%。

一级市场运作

• 当周无新券发行，待发新债中注册规模 115亿元，上会规模 81亿元，合计 196亿元。
• 相比去年十二月新发转债节奏放缓，显示一级市场暂未出现结构性供给过剩问题，稳转债监管环境下二级市场情绪依然高企。

行业表现

• 全部申万一级行业周线收跌，下跌战况激烈。
• 申万一级指数表现差异巨大：最高医药生物跌幅超 500%，而银行、电力设备小幅下跌1.13%-2.75%。
• 转债市场表现与股票趋近：电子、计算机、通信、传媒。

转债估值与溢价

• 随债市反弹估值整体上升，但转股溢价率升至 接近600% 的高水平，虽个券结构优化显著，仍有较高收益补偿。

投资建议

• 战略配置方面，聚焦双低+平衡型品种，兼顾中小盘成长与防守策略。
• 主题方向方面，建议跟踪科技（人工智能）、高股息、破净央国企与并购重组类个券动向。

风险提示

• 转债估值与股价双回落风险依然存在，需警惕传统弱周期行业下信用利差收窄所带来的潜在违约风险。
• 需关注盈利修复不及预期、宏观数据波动、政策引导资金方向变动等风险因素。

附：一文总结

详文可继续阅读完整报告（分析认为转债抗跌性上升，核心布局方式建议哑铃结构，不高看热门板块，低处布局双低品种与科技扩容，合理设置业绩披露窗口感知节奏与结构）