20220227-广州期货-一周集萃-甲醇_供应端整体增加将使MA承压_维持偏空思路_11页_1mb

甲醇市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场近期的供需变化、库存情况及价格走势，结合地缘政治、成本支撑、下游需求等多方面因素，对甲醇期货市场进行了综合研判。

主要观点

• 价格走势：本周甲醇市场在地缘政治局势震荡背景下震荡上行，但受供应端增加影响，MA2205合约尾盘收于2763元/吨，较上一交易日下跌71元/吨。
• 供应端：下周甲醇供应或有所增加，主要因兖矿榆林、四川泸天化及九江心连心等装置计划重启，同时港口到货计划较多，库存预计窄幅累库。
• 需求端：部分甲醇下游装置如河北冀春、山东盛德源等已重启，二甲醚、甲醛、醋酸、MTBE等产品产量或增加，但山东南部某MTO装置有检修计划，可能影响开工率。
• 成本分析：随着动力煤价格因政策限价而偏弱运行，甲醇成本支撑偏弱，但国际原油价格上涨对甲醇市场形成有力支撑。
• 市场情绪：中下游补货意愿良好，成交放量，市场情绪偏涨，但需警惕供应压力和库存变化对价格的影响。

关键信息

一、市场回顾

• MA2205合约：本周开盘2860元/吨，最高2882元/吨，最低2709元/吨，收盘2763元/吨。
• 成交量与持仓量：主力合约成交量增加45.90%，持仓量增加5.40%。
• 国际原油价格：WTI原油价格持平，布伦特原油价格下跌60.30%，INE原油价格上涨9.09%。
• 基差与比价：甲醇与PP比值下降2.68%，与EG比值下降0.11%，与PTA比值下降3.14%。

二、供需情况

（一）供应端

• 多个煤制甲醇装置计划重启，包括兖矿榆林、四川泸天化、九江心连心等。
• 港口到货计划较多，但提货量复苏缓慢，库存可能窄幅累库。
• 甲醇开工率维持高位，但部分装置因检修或重启，供应端存在波动。

（二）需求端

• 下游需求逐步恢复，包括二甲醚、甲醛、醋酸、MTBE等产品产量或增加。
• MTO装置部分重启，但山东南部某装置有检修计划，可能影响开工率。
• 天碱、华鲁等企业恢复满负荷生产，需求端对价格形成支撑。

三、库存情况

• 内陆库存：整体库存维持在合理水平，季节性波动明显。
• 港口库存：港口库存可能窄幅累库，但未出现明显垒库迹象。
• 库存季节性：内陆与港口库存均呈现季节性波动特征，需关注库存变化对价格的影响。

投资建议

• 策略建议：在供应压力增加的预期下，建议将MA作为空配，等待时机做空；同时可考虑05-09合约逢高进行反套操作。
• 操作建议：近期不建议在PP-3MA端进行操作，需等待市场进一步明朗。

风险提示

• 港口库存垒库是否维持低位。
• 下游MTO装置加大开工，可能增加供应压力。
• 地产基建走强，可能对甲醇需求形成支撑。

研究中心信息

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• 联系方式：020-22139813
• 分析师：王荆杰（F3084112, Z0016329）、苗扬（F3039271）
• 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn、miao.yang@gzf2010.com.cn

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图表目录

• 图表1：甲醇期货主力合约季节图表
• 图表2：期货周度数据统计
• 图表3：国内甲醇现货价格
• 图表4：主力合约基差情况
• 图表5：太仓内蒙价差走势
• 图表6：国内甲醇区域价差
• 图表7：甲醇外盘价格走势
• 图表8：进口利润情况
• 图表9：外盘周度数据统计
• 图表10：甲醇期货理论波动区间
• 图表11：甲醇开工率情况
• 图表12：甲醇生产利润情况
• 图表13：内蒙煤制甲醇装置理论利润
• 图表14：鲁南煤制甲醇理论利润
• 图表15：河北焦炉气制甲醇装置理论利润
• 图表16：西南天然气制甲醇装置理论利润
• 图表17：北线运费情况
• 图表18：南线运费情况
• 图表19：甲醇下游开工率情况
• 图表20：MTO开工情况
• 图表21：甲醇内陆库存情况
• 图表22：甲醇港口库存情况
• 图表23：甲醇内陆库存季节性
• 图表24：甲醇港口库存季节性

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