20211126-广州期货-一周集萃-甲醇_供需矛盾进一步修复_预计MA偏强震荡_11页_1mb

甲醇市场周度研究报告总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现反弹上涨态势，市场情绪有所回暖。国内甲醇价格由2432元/吨涨至2500元/吨，涨幅2.80%。甲醇期货主力合约MA2201周内震荡运行，尾盘收于2651元/吨，较前一交易日下跌73元/吨。周内甲醇供需矛盾有所修复，部分MTO装置重启及限气政策预期支撑市场做多逻辑，但后期利好因素减弱，市场上涨空间有限。

主要观点

1. 市场走势

• 甲醇期货价格整体震荡上行，周内出现快速下行后强势反弹。
• MA2201合约周内振幅达11.15%，成交946万余手，持仓量减少4.41万手。
• 周内基差先强后弱，周四太仓现货与盘面基差收窄至+105附近，广东基差快速收窄至+30/+40附近。

2. 供应情况

• 国内甲醇企业开工率持续上涨，周均开工率67.84%，较上周上涨2.73个百分点。
• 主要增长区域为山东、华中和西北，华东因索普装置停车开工率下滑。
• 西北地区签单量大幅增加，预示下周调涨报盘可能性较大。
• 西南等地天然气限气政策或于11月底实施，部分装置计划重启，下周内地供应或收紧。

3. 需求情况

• 甲醇下游开工率涨跌不一，MTO开工增加，二甲醚、MTBE开工略增，醋酸、DMF开工下降。
• 醋酸因索普停车和延长短停影响，开工率下降13.31%。
• BDO开工率增加2%至74%，新疆新业装置恢复运行。
• 烯烃行业开工率微增，主要因部分装置恢复运行，但后续仍需关注项目动态。

4. 库存情况

• 华东地区甲醇库存略有下滑，但主要集中在社会库，主力库区发货量下降。
• 江苏库存小幅上涨，浙江宁波库存下降，华南地区库存增加，广东和福建库存分别上涨0.89万吨和1.35万吨。
• 港口库存有望逐步去库，江苏为主，浙江和华南库存变化不大。

5. 成本与价格支撑

• 国内煤炭价格趋于稳定，对甲醇成本支撑稳定。
• 下周煤价或稳中趋弱，下游补库暂告一段落，库存偏高。
• 外盘商谈较为僵持，12月到非伊货商谈降至350-360美元/吨附近，伊朗货因供应问题仍以合同执行为主。

6. 市场展望与策略建议

• 随着部分烯烃装置重启取消，市场利好因素减弱，价格涨幅有限。
• 天然气价格上涨导致部分天然气装置提前停车，供应减少有限。
• 策略上建议继续采用逢高做空PP-3MA利润，谨慎单边做多，以及1-5正套，逢高止盈。
• 需警惕宏观面与基本面的对冲影响，可能导致盘面向弱势方向发展。

关键信息

• 价格走势：甲醇市场均价上涨68元/吨，涨幅2.80%；MA2201合约周内最低价2631元/吨，最高价2760元/吨。
• 供应端：国内甲醇开工率67.99%，较上周上涨1.81%；部分装置计划重启，下周供应或收紧。
• 需求端：MTO开工增加，二甲醚、MTBE开工率上升，醋酸、DMF开工率下降，BDO开工率微增。
• 库存端：华东库存略有下滑，江苏库存小幅上涨，华南库存增加。
• 成本端：煤炭价格稳定，但下周煤价或趋弱，对甲醇成本支撑减弱。
• 外盘情况：外盘商谈趋于僵持，进口利润变化不大。
• 策略建议：建议逢高做空PP-3MA利润，谨慎多头操作，采用1-5正套策略，关注宏观与基本面的对冲风险。

相关数据

项目	2021-11-15	2021-11-19	周涨跌
MA2201	2505	2600	+3.65%
05合约	2405	2497	+3.68%
09合约	2417	2490	+2.93%
基差	198	88	-125.71%
甲醇/PP	0.30	0.31	+3.78%
甲醇/EG	0.48	0.51	+2.65%
甲醇/PTA	0.51	0.53	+1.96%

附注

• 宏观背景：美联储12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，明年1月维持利率的概率为95.3%，加息概率为4.7%。
• 分析师信息：
  • 王荆杰：期货从业资格F3084112，投资咨询资格Z0016329，邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn
  • 苗扬：期货从业资格F3039271，邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn
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