20210829-华泰期货-国债周报_月末央行加大逆回购投放力度_15页_2mb

报告摘要

月末央行加大逆回购投放力度总结

核心内容

本周，中国央行加大了逆回购操作力度，全周净投放1250亿元人民币，显示出对市场流动性的呵护意图。这一操作在一定程度上缓解了市场对资金面趋紧的担忧，但市场整体仍受到监管政策和经济预期的双重影响。

市场回顾

期债市场

T主力合约（T2112.CFE）收盘于99.900，较上周变动-0.10%，成交量和持仓量分别为303,363和139,852。
TF主力合约（TF2112.CFE）收盘于101.015，较上周变动+0.05%，成交量和持仓量分别为98,861和53,428。
TS主力合约（TS2112.CFE）收盘于100.760，较上周变动+0.04%，成交量和持仓量分别为37,132和20,926。

现券市场

10年期、5年期和2年期加权利率分别变动2.25bp、1.18bp和2.99bp，至2.87%、2.71%和2.53%。

资金市场

DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-24.42bp、-5bp和-13.51bp，至2.33%、2.09%和2.36%。

经济指标

工业指数和BDI指数分别变动146点和219点，至3198和4195。

主要观点

单边策略

期债市场整体呈现上升趋势，但受到理财新规的压制，T2112合约出现“M”顶走势。
理财新规抑制长债需求，导致长端利率上行，而资金面趋紧对短端利率也产生了一定压力。
尽管央行加大流动性投放，但监管新规的落地仍是当前主要矛盾，期债短期维持谨慎偏空态度。

期现策略

IRR与资金利率差距不大，正套机会有限。
前期利率持续下行，期债累计涨幅较大，近期调整可能由获利盘止盈引起。
套保需求可能继续增加，建议关注做多基差的机会。

跨品种策略

4TS-T和2TF-T价差或见底反弹，主因理财新规对长债冲击较大，短债仍有支撑。
建议做陡利率曲线，持有相关头寸。

跨期策略

主力合约已由2109切换至2112，跨期价差暂不关注。

关键信息

资金利率：DR007和Shibor隔夜均有所下降，显示流动性有所改善。
经济预期：工业指数和BDI指数小幅上升，表明经济活动略有回暖。
基差走势：T、TF、TS主力合约的基差和净基差均出现波动，市场情绪影响显著。
监管影响：理财新规对长债市场造成较大冲击，抑制需求，导致利率上行。

风险提示

流动性收紧：尽管央行加大逆回购投放，但市场仍存在流动性收紧的风险。

数据来源

Wind
华泰期货研究院

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