20211026-华泰期货-宏观资产负债表_央行加大逆回购力度维护流动性_6页_901kb

央行加大逆回购力度维护流动性总结

核心内容

10月25日，中国人民银行为对冲税期、政府债券发行缴款等因素对流动性的影响，采取了加大逆回购操作的措施，以维持月末流动性平稳。央行当日开展2000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，与上次持平。由于有100亿元逆回购到期，当日实现净投放1900亿元，为今年1月底以来的最大净投放量。这一操作表明央行正在积极采取措施，通过增加市场流动性来缓解短期资金压力。

主要观点

• 央行流动性操作：央行通过逆回购操作释放流动性，以应对税期和政府债券发行带来的资金需求，确保市场流动性稳定。
• 市场反应：货币市场利率多数下跌，显示市场对流动性宽松的预期增强。特别是7天期SHIBOR利率上涨，表明短期资金成本有所上升，但整体市场仍处于宽松状态。
• 财政市场表现：国债期货各品种主力合约窄幅震荡，十年期国债收益率下行4.3个基点，显示市场对财政政策的预期较为平稳。
• 企业市场动态：信用债收益率整体下行，信用债市场活跃，表明市场对企业信用风险的接受度有所提高，融资环境相对宽松。
• 居民市场表现：一线城市商品房成交套数和面积大幅下降，显示居民购房意愿减弱，市场整体需求疲软。

关键信息

央行操作详情

• 逆回购操作：2000亿元7天逆回购，中标利率2.2%，净投放1900亿元。
• 市场利率变化：
  • 银存间同业拆借1天期：1.6245%，下跌5.79个基点
  • 7天期：2.2096%，上涨10.39个基点
  • 14天期：2.4396%，下跌2.6个基点
  • 1个月期：2.5688%，下跌73.02个基点

财政市场表现

• 国债期货：十年期主力合约下跌0.03%，五年期持平，二年期上涨0.01%。
• 现券市场：主要利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券收益率下行0.59个基点，5年期国开活跃券收益率下行1.75个基点，10年期国债活跃券收益率下行4.3个基点。

企业市场动态

• 信用债市场：全天成交1676.71亿元，其中480只信用债上涨，110只持平，586只下跌。
• 信用利差变化：企业信用利差整体下行，显示市场对信用风险的评估有所降低。

居民市场表现

• 商品房成交：一线城市成交套数和面积分别下降62%和59%，二线城市下降37%和上升41%，三线城市下降34%和45%。
• 价格变动：下游消费端价格变动显示消费市场疲软，上游生产端价格变动则表明原材料价格略有下降。

重点关注

• 市场类滞胀现象：近期市场表现出类似滞胀的特征，即经济增长放缓与通胀压力并存，需关注跨周期调节政策的实施。
• 政策导向：央行和财政部门的政策导向表明，当前政策倾向于维持货币宽松，同时关注财政政策的调整和定向信用宽松。

数据来源与方法说明

• Z值计算：基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游和下游价格指数等数据，计算各宏观部门的Z值。
• 数据来源：Wind和华泰期货研究院。

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