20221029-光大证券-利率债周报_三季度主要经济指标向好_央行加大逆回购投放_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周经济数据与市场操作显示，中国三季度经济指标向好，主要经济数据明显优于二季度。美国经济数据则呈现分化，制造业PMI跌破枯荣线，但实际GDP回升。央行加大逆回购投放力度，以维持市场流动性。债市方面，利率债发行规模有所下降，但净融资仍保持正值，国债收益率整体下跌，显示市场对经济前景的乐观情绪。

主要观点

• 经济复苏迹象：中国三季度GDP同比增长3.9%，高于二季度，显示经济正在逐步复苏。
• 政策支持：国务院常务会议强调落实稳经济政策，推动四季度经济表现优于三季度。
• 市场流动性：央行在月末加大逆回购投放，本周净投放资金达8400亿元，显示央行对市场流动性的关注。
• 债市表现：利率债发行规模和净融资额下降，但国债期货收涨，收益率普遍下跌，反映市场对政策宽松的预期。

关键信息

重要数据

• 中国三季度经济：GDP同比增长3.9%，规模以上工业增加值增长6.3%，房地产开发投资下降8%，商品房销售面积下降22.2%。
• 进出口数据：9月份进出口总值3.81万亿元，同比增长8.3%，贸易顺差扩大29.9%。
• 美国经济：10月Markit制造业PMI初值49.9%，跌破枯荣线；服务业PMI初值46.6%，连续四个月萎缩。
• 欧元区经济：制造业PMI初值46.6%，创2020年6月以来新低；服务业PMI初值48.2%，为近20个月新低。
• 财政数据：前三季度全国一般公共预算收入下降6.6%，政府性基金预算收入下降24.8%。

公开市场操作与货币市场

• 央行操作：本周央行逆回购投放8500亿元，净投放8400亿元；下周将有8500亿元逆回购到期。
• 同业存单：本周发行2902.7亿元，较上周减少2689.2亿元；国股行和中小行发行利率均上涨。
• 资金面：回购利率波动向上，银行间质押式回购日均量减少至4.78万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债发行5712.7亿元，净融资1433.8亿元；后续等待发行利率债计划为3284.2亿元。
• 二级市场：国债期货全线收涨，10Y期国债收益率下降6bp，显示市场对经济前景的乐观。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，对经济恢复构成不确定性。
• 全球经济：全球经济复苏仍面临不确定性，可能影响国内经济表现。
• 市场波动：债市可能受到政策变化、市场情绪等因素影响，存在波动风险。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿

数据图表说明

• 图表1：本周高频数据表现，显示主要食品价格、南华指数、工业生产、原油价格、煤炭价格等指标变化。
• 图表2-6：猪肉和蔬菜价格走势、南华指数走势、高炉开工率走势、原油价格走势、煤炭价格走势。
• 图表7：央行公开市场操作与到期情况。
• 图表8：同业存单发行量情况。
• 图表9：同业存单发行价格情况。
• 图表10-12：DR利率走势、回购利率与逆回购利率情况、银行间质押式回购交易月均值变化。
• 图表13：本周利率债发行与等待发行情况。
• 图表14-19：国债期货价格、国债收益率、国开债隐含税率、信用利差、其他资产价格表现等。

估值方法与免责声明

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法律声明

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