20231019-安信证券-长久物流-603569.SH-主业景气回暖_业绩持续修复_5页_856kb

报告摘要

长久物流（603569）投资分析报告摘要

核心观点：

业绩大增： 公司2023年前三季度营收同比增100%，净利润及扣非净利润实现显著修复，第三季度业绩同比增长尤为亮眼。
主业景气回暖： 受益于疫情影响消退和国内整车出口向好，汽车物流主业收入大幅增长。公司通过强化成本管控，毛利率显著提升（Q3达59.8%），推动业绩改善。
新业务拓展： 积极布局V2G充电桩、工商业储能、二手车及动力电池回收利用等多元业务。
- 利用产业链协同生产销售V2G充电桩，并提供储能产品。
- 集团拥有国内规模领先的二手车平台数据资源，与伙伴合作构建二手车回收及动力电池溯源闭环。
- 锂电回收利用作为第二大成长曲线，瞄准动力电池梯次利用（特别是户储配套）市场，通过产能扩张、资源合作等方式加速发展。
目标价与评级： 维持“买入-A”评级，考虑上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.6亿、5.0亿、6.4亿元。给予2024年20x估值，对应12个月目标价1603元，看好公司第二增长曲线潜力。
风险： 宏观经济波动、政策限制、技术迭代、储能市场装机量不及预期。

业绩与估值亮点：

盈利预测：基于物流主业改善及新业务进展，盈利增速呈现加速势头（预计23年817%/24年203%/25年288%）。
估值空间：21-22年PE分别为97/64倍，23E至153/118倍（买入评级对应估值），PE估值图显示估值快速提升。
ROE/利润率：核心主业推动EBIT及净利快速反转，ROE及利润率（23E净利率32%/毛利率129%）显著改善，ROIC/ROA同步提升，显示资产效率及盈利质量改善。