20230826-国金证券-长久物流-603569.SH-出口向好推动收入增长_新能源业务未来可期_4页_935kb

长久物流2023年半年度业绩简析

核心业绩

• 2023上半年营收达189亿元，同比猛增222%。
• 归母净利润5亿元，同比飞跃增长7303%，与预期一致。
• 第二季度营收同比增长10%，归母净利润同比暴增14620%。

经营分析

• 出口业务驱动增长：国内整车出口销量及公司出口业务得益于全球车企出口热潮而爆发性增长，增长是主要推手。
• 利润率改善：2023年中报，毛利率升至11%，同比大幅提升44个百分点，期间费用率小幅攀爬至8.9%。
• 费用结构优化：销售费用率、财务费用率微幅向下，管理费用率互有涨跌，研发和财务方面略有精简。
• 盈利能力增强：费用增加未伤及整体盈利表现，净利润率和净利率同步大幅跃升。

未来展望

• 新业务助力增长：5月切入新能源回收领域，获得迪度公司控制权，预计新能源业务将成第二增长引擎。
• 新项目助推产能提升：拟投资"新能源基地"项目，更有潜力扩大退役电池回收处理和储能产品制造。

绩效预测与评级

• 维持"增持"评级，上调对2023年至2025年归母净利预测，依序为22亿、33亿、47亿。
• 市盈率预测值包揽36倍高点。

风险提示

• 运费波动可能影响利得。
• 宏观经济回暖或反转都有风险。
• 燃油价格被视为不确定因素。
• 经营需应对环保要求。
• 需留意可转债转股情况。
• 股东减持也可能影响市场情绪。

核心要点

1. 公司上半年业绩超预期，主因国内外疫情后汽车出口剧增。
2. 即使毛利率改善，但费用略有上升，财务分析显示净利润成倍增长。
3. 进入动力电池回收与储能行业，5月已有重大布局，将有明显推力。
4. 未来三年业绩预测持续高增长，估值也有支撑。
5. 财务健康指标积极，资金流充裕且财务负债可控。
6. 研究提示多风险注意事项可能影响市场看法。