20230129-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产复苏态势渐显_24页_965kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2023年1月16日至20日，建筑材料板块（SW）整体涨跌幅为1.08%，低于沪深300（2.63%）和万得全A指数（2.80%）。在地产政策逐步放松的背景下，建筑材料行业整体呈现复苏态势，但不同细分领域复苏节奏不一。整体来看，水泥、玻璃、玻纤等大宗建材价格和库存数据反映市场逐步回暖，消费建材则受益于政策支持和需求回升，板块整体有望迎来业绩和估值修复。

主要观点

1. 水泥

• 价格：全国高标水泥价格为424元/吨，环比持平，较2022年同期下降94元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库存为72.1%，环比下降0.3pct，但较2022年同期上升10.8pct；平均出货率为7.0%，环比下降21.1pct，较2022年同期下降27.2pct。
• 区域表现：无区域水泥价格出现上涨或下降，但不同地区库存和出货率变化不一。
• 行业展望：2023年基建实物需求有望释放高峰，推动需求回升。若冬季错峰停窑到位，水泥景气中枢有望企稳回升。推荐关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期关注冀东水泥、天山股份等。

2. 玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1703元/吨，环比上涨14元/吨，较2022年同期下降363元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为5303万重箱，环比增加295万重箱，较2022年同期增加1745万重箱。
• 产能与开工率：在产产能日熔量为144470吨，开工率为65.20%，环比下降0.26pct。
• 行业展望：供给持续缩减已带来供需平衡的修复，2023年竣工需求有前期高开工体量支撑，玻璃库存中枢有望继续下行。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

3. 玻纤

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为4150元/吨，环比持平，较2022年同期下降2000元/吨。
• 库存：全国样本企业合计库存为64.3万吨，环比变化为0.0，较2022年同期下降44.1万吨。
• 产能：2022年12月在产产能为662万吨，环比变化为+6万吨。
• 行业展望：行业盈利处于底部，随着产能投放节奏放缓和稳增长政策发力，供需平衡表有望持续修复。若外需或风电需求超预期，有望带来库存去化和价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

4. 装修改材

• 政策支持：民营房企融资支持加快推进，多部门推进保交楼，预计2023年上半年竣工需求逐步释放。
• 成本端：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已回调，2022Q4盈利端修复更为明显。
• 行业展望：地产放松政策效果逐步显现，板块整体有望迎来业绩及估值修复。部分公司或因渠道领先、经营效率优势或融资加杠杆，率先进入扩张周期。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。

关键信息

1. 行业趋势

• 地产复苏态势渐显，首套利率下限放开，春节前后一二二手房成交回暖。
• 水泥受益于保交楼和基建增量，玻璃受益于贸易商库存低位回补，玻纤受益于供需平衡修复。

2. 分析建议

• 工程端：推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、凯伦股份等。
• 零售端：推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材等，具备定价能力和现金流优势。
• 基建链条：推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，受益于基建实物需求释放。

3. 风险提示

• 疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

行业动态

1. 水泥错峰生产计划

• 江西、福建等地出台2023年水泥错峰生产计划，全国主要省市错峰生产天数较2022年明显增加，有利于供给自律的维持。但水泥需求已大幅下降，产能运转率下行，行业景气反弹仍需依赖需求回暖和政策落实。

2. 国家统计局数据

• 2022年12月基建投资同比增速继续加快至9.4%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增速加快至9.1%，显示重大项目推进加快，有望拉动传统建材需求。
• 地产销售和投资延续低迷，水泥产量单月同比-12.3%，建筑及装潢材料零售单月同比-8.9%，需观察地产支持政策效果。

数据与图表

• 水泥价格：全国均价424元/吨，各区域价格基本持平。
• 水泥库存与出货率：全国平均库存72.1%，出货率7.0%。
• 玻璃价格与库存：全国均价1703元/吨，库存5303万重箱。
• 玻纤价格与库存：无碱2400tex直接纱均价4150元/吨，库存64.3万吨。
• 图表支持：包括全国水泥价格、玻璃价格、玻纤价格、库存变动等。

总结

建筑材料行业在地产政策放松的推动下呈现复苏态势，但各细分领域复苏节奏不同。水泥、玻璃和玻纤等大宗建材价格和库存数据反映市场逐步回暖，消费建材则受益于政策支持和需求回升。整体来看，行业有望迎来需求和景气回升，但需关注政策落地情况和市场需求变化。