20230129-华泰期货-石油沥青周报_假期油价波动有限_沥青市场或延续偏紧态势_7页_731kb

假期油价波动有限，沥青市场或延续偏紧态势总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析了春节假期后国内沥青市场的供需格局及价格走势。报告指出，当前沥青市场整体处于供应偏紧、需求偏弱的状态，短期内市场支撑有限，但存在逢低做多的机会。

主要观点

1. 市场走势

• 节前沥青市场震荡偏强，节后首日现货价格小幅上调。
• 假期期间外盘油价波动有限，成本端扰动较小。

2. 供应情况

• 国内沥青装置开工率持续下降，截至1月20日开工率为27.89%，环比下降0.81%。
• 2月排产预计为182.1万吨，环比下降13.4万吨，供应仍维持低位。

3. 需求情况

• 春节假期后需求尚未明显恢复，市场以观望为主，交投清淡。
• 预计短期需求仍偏弱，后期将随季节性因素逐步回升。

4. 库存状况

• 炼厂库存和社库均小幅上升，但整体仍处于低位。
• 截至1月20日，炼厂库存为110.56万吨，社库为53.63万吨。

5. 市场逻辑

• 供需两弱格局下，市场短期仍可能维持偏紧态势。
• 尽管需求偏弱，但供应的持续下降可能对价格形成支撑。

关键信息

• 价格支撑：短期价格可能受到供应偏紧的支撑，节后可关注逢低多BU2306合约的机会。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅下跌；
  • 沥青炼厂开工率大幅提升；
  • 终端需求不及预期；
  • 宏观经济表现不及预期。
• 建议策略：中性偏多，逢低多BU2306合约。

图表概览

以下为报告中涉及的主要图表及其内容概要：

• 图1：沥青主力与国际原油价格关系，显示两者价格走势。
• 图2：沥青与国际原油比价，反映价格联动性。
• 图3：沥青分区域现货价格，展示不同地区价格差异。
• 图4：山东炼厂沥青综合利润，分析利润变化。
• 图5-7：华东、山东、东北基差季节性，展示基差变化趋势。
• 图8：华东-山东季节性，反映区域间价格差异。
• 图9：焦化利润，显示焦化行业利润状况。
• 图10：国内汽柴油价差，分析燃料价格变化。
• 图11-15：沥青炼厂及社会库存率，反映库存变化情况。
• 图16：交易所库存，显示期货市场库存水平。
• 图17-18：国内沥青总需求与道路沥青需求，展示市场需求趋势。

结论

综合来看，国内沥青市场在节后短期内仍可能维持偏紧态势，主要由于供应持续减少和需求尚未恢复。投资者可关注逢低做多机会，但需警惕原油价格下跌、炼厂开工率上升及需求不及预期等风险因素。建议采取中性偏多的策略，合理控制仓位，适时调整操作。