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建筑材料行业深度分析总结

核心内容

2020年建筑建材行业迎来投资回暖，主要受房地产和基建投资回暖、精装修和“旧改”政策推动的影响。整体行业呈现出稳中有升的发展趋势，建筑央企、水泥行业龙头以及消费建材行业优势企业将受益于政策和市场环境的改善。

主要观点

• 投资回暖：国房景气指数触底反弹，房地产销售、拿地和竣工均有所好转，房屋新开工与竣工增速的剪刀差缩小，房地产行业回暖趋势明显。
• 基建加码：我国基建发展仍有巨大空间，地方政府专项债加大发行力度，推动基建投资持续增长，带动水泥、管材等建材需求。
• 消费升级：精装修政策推动，精装房渗透率提升至32%，与欧美国家相比仍有较大提升空间，推动消费建材行业增长。
• 旧改需求：2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及面积9.75亿平方米，带动涂料、瓷砖等消费建材需求增长。
• 行业集中度提升：建筑行业竞争加剧，市场份额向央企集中，消费建材行业整合加速，强者恒强。
• 政策支持：政府出台多项政策支持基建和地产投资，包括专项债、绿色建筑、环保标准等，为行业提供长期利好。

关键信息

房地产投资回暖

• 2020年1-5月房地产开发投资同比下降0.3%，但5月单月同比升至8.4%，表明房地产行业正在逐步恢复。
• 房地产销售、拿地和竣工均呈现好转，尤其在6月商品房销售面积环比增长约12%，同比增长3%。
• 房地产投资保持韧性，预计2020年房地产开发投资增速在4-5%左右，竣工投资增速更高。

基建投资回暖

• 2020年1-5月固定资产投资累计同比下降6.3%，但5月单月增长8.3%，表明基建投资反弹趋势明显。
• 地方政府专项债发行力度加大，成为社会融资上升的主要推动力，预计基建投资将继续高位增长。
• “新基建”政策推动5G、工业互联网等新兴领域发展，与传统基建形成互补。

精装修与旧改推动建材需求

• 精装修市场渗透率提升至32%，未来有望进一步增长，推动管材、涂料等建材需求。
• 2020年老旧小区改造涉及建筑面积约9.75亿平方米，预计带来117万吨的建筑涂料需求。

建筑央企与行业龙头受益

• 建筑行业竞争分化，市场份额向央企集中，国有及国有控股企业产值占比达34%，行业集中度稳步提升。
• 重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建等建筑央企，以及三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、东宏股份等消费建材行业龙头。

水泥行业持续景气

• 水泥行业受益于基建和地产投资回暖，2019年全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%。
• 2020年第一季度水泥产量下降23.9%，但二季度以来逐步回升，预计第三季度水泥价格将反弹，全年需求总量有望上升。
• 水泥行业集中度提升，龙头企业如海螺水泥、华润水泥、华新水泥等，毛利率高于行业平均水平。

管材行业增长潜力大

• 2020年老旧小区改造将带动约47.35亿米的管材需求，预计管材行业将实现高增长。
• 东宏股份、永高股份、伟星新材等公司受益于基建和地产投资增长，具备较强的市场竞争力。

涂料行业整合加速

• 涂料行业集中度较低，CR4仅为13.54%，CR8为19.30%，远低于欧美国家。
• 建筑涂料市场规模预计在2020年达63.45万吨，2021年预计达72.5万吨，增速约14%。
• 三棵树、东方雨虹、科顺股份等龙头企业具备较强盈利能力，未来有望进一步受益于政策支持和市场需求。

建筑陶瓷行业出清加速

• 建筑陶瓷行业集中度较低，CR5不足5%，但随着政策和市场环境的改善，行业集中度有望提升。
• 行业龙头依靠规模优势和新技术，提升市场占有率，中小型陶瓷企业面临淘汰压力。

风险提示

• 原材料价格剧烈波动可能对行业盈利造成影响。
• 房地产投资和旧改进度不及预期，可能影响建材需求增长。

重点公司主要财务数据

行业数据

• 成分股数量：67只
• 总市值（亿）：10024
• 流通市值（亿）：7674
• 市盈率（倍）：10.98
• 市净率（倍）：2.00
• 成分股总营收（亿）：6015
• 成分股总净利润（亿）：699
• 成分股资产负债率（%）：49.09

结论

2020年建筑建材行业在政策支持和市场需求推动下，整体呈现回暖趋势，尤其是房地产和基建投资的双重驱动下，水泥、管材、涂料、瓷砖等建材需求持续增长。建筑央企和行业龙头在竞争格局中占据优势，具备较强的盈利能力和市场竞争力，未来有望实现业绩增长。同时，随着消费升级和旧改政策的推进，消费建材行业将迎来新的发展机遇。