20170908-东吴证券-工程机械行业点评报告_8月挖掘机同比+99_基数增高而增速不减_中大挖需求增加明显_11页_2mb

8月挖掘机市场总结

核心内容

2017年8月，中国挖掘机销售数据表现强劲，行业单月销量同比上涨99.4%，环比上涨14%，1-8月累计销量同比上涨101%。三一重工和柳工作为行业龙头，销量同比分别增长136.1%和209.4%，显示出行业复苏过程中龙头企业受益明显。

主要观点

• 行业复苏持续：自2016年2月行业增速由负转正后，挖掘机市场持续复苏，2017年8月增速仍维持高位，与2016年8月的增速相当，显示出行业复苏动力强劲。
• 中大挖需求增加：8月中挖和大挖销量增速分别为119.8%和146.0%，远高于小挖的增速（74.4%），主要由于基建和矿山投资维持高位。
• 区域市场均衡增长：东部、中部、西部市场同比增速分别为99%、113%和108%，显示出增长没有明显分化，中西部市场市占率提升明显。
• 国产品牌竞争力增强：国产品牌市占率长期稳定在50%左右，且呈上升趋势，而韩系品牌市占率也有所提升，日系品牌市占率则下降。
• 出口增长显著：2017年8月挖掘机出口同比增长49%，但出口市占率因国内市场大涨而下降，预计出口仍是行业长期增长趋势。

关键信息

• 三一重工表现突出：1-8月累计销量达到19939台，同比上涨126.2%，超过除2011年外的其他年份全年销量，显示出其在行业复苏中的领先地位。
• 柳工增长迅速：1-8月累计销量同比上涨125.3%，与三一重工增长相当，显示其在行业复苏中也有显著表现。
• 厦工表现低迷：1-8月累计销量同比下跌35.5%，市场收缩明显，表明其在行业复苏中未能有效受益。
• 行业趋势分析：行业复苏主要由基建和矿山投资推动，且出口增长趋势明显，但需关注一带一路实施情况及行业竞争加剧等风险。

投资建议

• 持续首推三一重工：基于其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升、出口超预期及行业龙头估值溢价，继续推荐三一重工为投资首选。
• 风险提示：需关注一带一路战略实施低于预期及工程机械企业竞争加剧的风险。

数据亮点

• 行业销量：2017年8月行业销量为8714台，同比上涨99.4%，环比上涨14%。
• 累计销量：1-8月累计销量为91438台，同比上涨101%，超2012年同期水平。
• 产品结构变化：大挖和中挖占比上升，小挖占比下降，显示市场向大型设备倾斜。
• 市占率变化：国产品牌和韩系品牌市占率上升，日系品牌市占率下降。

总结

2017年8月，挖掘机市场表现出强劲复苏，行业销量和累计销量均大幅增长，其中三一重工和柳工作为龙头企业，销量增长显著。中大挖需求增加明显，主要受基建和矿山投资推动。国产品牌市占率持续上升，出口增长显著，但市占率因国内市场大涨而下降。投资建议持续推荐三一重工，同时需关注一带一路实施及行业竞争加剧等风险。