20180907-东吴证券-机械设备行业点评报告_8月挖掘机同比+33_出口数据持续超预期_全年挖机销量或达20万台_12页_2mb

8月挖掘机同比 $+33%$，出口数据持续超预期，全年挖机销量或达20万台

核心内容

2018年8月，中国挖掘机销售11588台，同比 $+33%$，环比 $+4%$，整体销量超预期。1-8月累计销量142834台，累计同比 $+56%$。预计2018年下半年挖掘机销量为7-8万台，全年销量或达19-20万台，同比增长 $+35%$ 至 $+43%$。出口销量持续高增长，8月出口1482台，同比 $+96%$，成为新的增长点。

主要观点

• 行业整体增长：8月挖掘机销量同比 $+33%$，显示出工程机械行业在整体上处于上升通道，市场对工程机械的需求持续旺盛。
• 国产品牌崛起：国产品牌市占率升至 $58.15%$，三一、徐工、柳工等企业销量增长显著，且单月同比增速均高于行业平均水平。
• 出口增长亮眼：出口销量持续超预期，2018年以来，出口量同比增速始终维持在 $+90%$ 以上，成为推动行业增长的重要力量。
• 行业集中度提升：8月CR5达 $65%$，表明行业集中度持续提升，强者愈强的格局逐渐形成。
• 区域销售稳定：东部、中部、西部地区销量分别同比增长 $35%$、$31%$、$17%$，市占率均小幅上升。
• 产品结构稳定：小挖、中挖、大挖销量占比分别为 $46%$、$37%$、$17%$，增速有所放缓但整体保持增长。
• 下游需求回升：房地产投资增速回升，基建投资有望在下半年反弹，利好工程机械行业。
• 环保政策推动更新需求：国三切换国四政策加快，将推动更新需求提前释放，延长行业景气周期。

关键信息

• 三一重工：8月销量2815台，单月市占率 $24.29%$，累计市占率 $22.47%$，销量同比增长 $+37%$，持续领先。
• 徐工：8月销量1394台，同比 $+70%$，环比 $+21%$，表现强劲。
• 柳工：8月销量810台，同比 $+45%$，累计同比 $+85%$，增长显著。
• 出口数据：8月出口销量1482台，同比 $+96%$，占比 $12.81%$，显示出口成为重要增长点。
• 政策利好：国家政策放松，基建项目审批加快，预计全年基建投资同比增长 $+8%$，对工程机械行业构成利好。
• 投资建议：持续首推三一重工，其次推荐恒立液压，建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示

• 一带一路实施低于预期
• 固定资产和房地产投资低于预期

数据图表概览

• 图1：单月同比 $+33%$，增速放缓
• 图2：累计同比 $+56%$，高基数下维持高位增长
• 图3：三一单月同比 $+37%$，高基数下仍维持增长
• 图4：三一累计同比 $+61%$，尽显龙头风采
• 图5：柳工单月同比 $+45%$，增速领先行业
• 图6：柳工累计同比 $+85%$，持续高增长
• 图7：厦工单月同比 $-66%$，竞争力不足
• 图8：厦工累计同比 $-43%$，业绩表现滑坡
• 图9：基础设施建设投资增速放缓
• 图10：房屋新开工面积增速回升
• 图11：房地产投资完成额增速回升
• 图12：铁路固定资产投资额累计同比略有下滑
• 图13：公路建设固投单月需求下降
• 图14：水利管理业固定资产投资大幅下滑
• 图15：下游采矿业投资完成情况持续下跌
• 图16：重点企业单月市占率，三一遥遥领先
• 图17：重点企业累计市占率，三一上升势头足
• 图18：国产品牌市占率达 $58.15%$
• 图19：各区域占比较为稳定，出口数据亮眼
• 图20：各机型持续景气，中大挖增速略有减缓
• 图21：行业销量数据
• 图22：三一销量数据
• 图23：柳工销量数据
• 图24：厦工销量数据
• 图25：行业同比数据
• 图26：三一同比数据
• 图27：三一累计同比数据
• 图28：柳工同比数据
• 图29：柳工累计同比数据

结论

2018年8月挖掘机销售数据超预期，出口表现亮眼，国产品牌市占率持续提升，工程机械行业整体呈现增长态势。预计全年销量或达20万台，行业景气度有望持续。三一重工作为行业龙头，表现尤为突出，建议重点关注。同时，政策利好与环保推动将有助于行业进一步增长。