20160124-兴业证券-食品饮料行业周报_板块价值已现_无需过度担忧_14页_778kb

报告摘要

板块价值已现，无需过度担忧

核心内容

本报告发布于2016年01月24日，整体对食品饮料行业维持“推荐”评级。在市场整体震荡背景下，食品饮料板块表现相对稳健，部分子行业如黄酒和啤酒涨幅显著，显示出较强的防御性。报告重点推荐了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份等公司，并对上海梅林、合生元等公司进行了具体分析。

主要观点

行业表现：
1月第三周食品饮料指数上涨0.02%，跑赢大盘0.19个百分点。虽然整体板块微涨，但子行业表现分化，其中黄酒板块涨幅高达10.5%，啤酒板块上涨1.9%，白酒板块上涨1.1%。而乳品、肉制品等板块则出现下跌。
重点公司表现：
- 贵州茅台：15E和16E的EPS分别为12.22元和13.30元，PE分别为15倍和14倍，评级为“买入”。
- 伊利股份：15E和16E的EPS分别为0.75元和0.92元，PE分别为19倍和15倍，评级为“买入”。
- 光明乳业：15E和16E的EPS分别为0.25元和0.40元，PE分别为47倍和30倍，评级为“增持”。
- 百润股份：15E和16E的EPS分别为1.15元和1.88元，PE分别为26倍和16倍，评级为“增持”。
- 上海梅林：股价在两周内大幅上涨，验证底部区域判断，建议加仓。
白酒行业：
春节前白酒销量预计增长10-20%，整体估值偏低，防御性强。建议增加白酒板块配置，若春节销售超预期，有望出现中级别行情。推荐五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。
合生元：
收购SWISSE后保持快速增长，预计16年继续翻倍增长。原有奶粉业务净利率有望回升至10%左右，当前动态PE仅为15倍，具备安全边际和业绩弹性。建议加仓。
基金配置：
基金对食品饮料行业的重仓持股比例有所回升，其中白酒板块的占比从0.32%回升至0.78%，乳业占比上升至0.6%。基金对食品饮料板块的配置增加，显示其作为防御性板块的吸引力。

关键信息

市场数据：
- 截至1月13日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.55元/公斤，同比下降0.84%，环比下跌0.56%。
- 1月15日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.79元/公斤，同比上涨0.32%，环比下降0.07%。
- 1月22日，猪肉价格为26.24元/公斤，环比下降0.76%；猪粮比为8.81，显示猪价仍处于合理区间。
行业分析：
- 黄酒和啤酒板块表现亮眼，显示出行业内的结构性机会。
- 白酒板块在节前表现出较强防御性，建议增加配置。
- 乳制品和肉制品板块表现疲软，但长期基本面仍具支撑。
公司动态：
- 上海梅林：股价进入底部区域，建议加仓。
- 合生元：收购SWISSE后增长迅速，当前估值低，具备安全边际和业绩弹性。
- 西凤酒：正在申请A股上市，2014年销售额达38.3亿元。
- 全球乳制品拍卖：全脂乳粉平均中标价为2188美元/吨，同比略有下降。