20140606-国金证券-食品行业_研究周报-乳制品行业起分歧_白酒调整过度即为机会_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券发布的食品饮料行业周报，内容涵盖行业动态、投资建议、市场数据、个股推荐及行业估值等信息。整体对食品饮料行业持增持评级，认为行业具备投资价值，特别是白酒行业在销售淡季后具备复苏潜力，食品板块则需关注个股的估值和成长性。

主要观点

1. 行业基本面与政策环境

• 白酒行业：进入传统销售淡季，但基本面稳固，库存处于历史低点，销售季节性明显。中秋节前将出现销售高峰，预计未来报表将改善，建议投资者在旺季来临前逐步加仓。
• 食品行业：2014年为业绩小年，需关注3-5年成长前景及企业经营小周期。建议选择具备盈利弹性和外延增长潜力的个股。
• 乳制品行业：面临较大分歧，进口产品影响明显，原奶价格高于国外，未来格局不确定。国内企业面临整改和淘汰，行业集中度将提高。

2. 市场动态与趋势

• 进口食品交易平台：华辰优安搭建了线上线下结合的交易平台，旨在提升流通效率、降低终端售价，并加强食品安全管理。
• 婴幼儿奶粉新政：国家严格审查奶粉生产许可，清理了大量不合规品牌，配方数量大幅减少，进口品牌进入门槛提高。预计未来3-5年仍由洋品牌主导市场。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：42.60
• 市场优化平均市盈率：11.69
• 国金食品指数：4355.98
• 沪深300指数：2134.72
• 上证指数：2029.96
• 深证成指：7235.39
• 中小板综指：6167.71

个股推荐

• 白酒板块：重点推荐贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等。
• 食品板块：推荐双汇发展、海欣食品、黑牛食品、承德露露、洽洽食品、克明面业、安琪酵母、涪陵榨菜等。

估值情况

• 食品饮料板块14EPE：15.47X
• 白酒子板块14EPE：10.42X
• 重点个股估值：
  • 贵州茅台：14EPE 10.45X
  • 洋河股份：14EPE 6.49X
  • 古井贡酒：14EPE 4.76X
  • 山西汾酒：14EPE 4.75X
  • 青岛啤酒：14EPE 23.70X
  • 洽洽食品：14EPE 13.35X
  • 黑牛食品：14EPE 21.43X
  • 海欣食品：14EPE 38.73X

一周行业要闻

• 食品安全检测市场：预计市场规模超200亿元，年均复合增速超50%。
• 进口食品交易平台：华辰优安建设首个线下交易中心，提升流通效率。
• 婴幼儿奶粉新规：清理配方，提高进口门槛，部分代工品牌进入市场，引发竞争加剧。

个股表现

一周涨跌幅

• 涨幅领先：洽洽食品（+2.47%）、星河生物（+1.04%）、贵州茅台（+1.01%）
• 跌幅较大：黑牛食品（-4.57%）、老白干酒（-4.04%）、金字火腿（-4.03%）

年初至今涨跌幅

• 涨幅领先：黑牛食品（+61.60%）、洋河股份（+35.37%）、贵州茅台（+20.56%）
• 跌幅较大：水井坊（-33.76%）、沱牌舍得（-29.65%）、洽洽食品（-29.45%）

一周价格速递

• 鲜猪肉批发价：19.46元/公斤
• 原奶价格：4.15元/kg，同比上涨20.3%
• 白酒价格：高端白酒一批价稳定，茅台、五粮液、1573价格分别为880元、575元、630元

行业产量与收入数据

• 白酒产量：1-4月397万吨，同比+9.1%

• 啤酒产量：1-4月1530万吨，同比+5.8%

• 葡萄酒产量：1-4月28.6万吨，同比-9.7%

• 液体乳产量：1-4月729万吨，同比-2.0%

• 速冻食品产量：1-4月166万吨，同比-2.8%

• 软饮料产量：1-4月4971万吨，同比+9.4%

• 白酒收入：1-3月1302亿，同比-0.1%

• 白酒利润：1-3月203亿，同比-11.54%

• 啤酒收入：1-3月402亿，同比+10.7%

• 啤酒利润：1-3月20.5亿，同比+51.2%

• 调味及发酵品收入：1-3月586亿，同比+7.39%

• 调味及发酵品利润：1-3月49.5亿，同比+8.8%

投资建议总结

白酒

• 建议增持，认为其基本面稳固，销售季节性强，旺季前可加仓。
• 重点推荐：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒。

食品

• 建议关注估值和成长性，推荐双汇发展、海欣食品、黑牛食品、承德露露。
• 高成长潜力：三全、露露
• 品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品
• 长期价值：青岛啤酒、海天味业

乳业

• 建议关注行业格局变化，认为未来将更加集中，但短期内不确定性较大。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成最终操作建议。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。