20260111-信达证券-煤炭开采行业周报_供给约束再起_重视煤炭景气回暖与价值重估_31页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月煤炭行业的价格、供需、库存、运输及政策等关键指标，指出当前煤炭市场正处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，板块具备配置价值。

主要观点

• 煤炭价格回升：本周动力煤价格稳中有涨，港口动力煤价格周环比上涨，炼焦煤价格基本持平，国际动力煤价格有所波动。
• 供给端约束增强：国内煤炭超产核查与安全强监管成为稳定市场的重要因素，部分保供矿井产能核减，预计煤炭产量将有所下降。此外，“十五五”期间产能规划可能进一步影响市场供需。
• 需求端改善：煤电需求由负转正，化工、钢铁、水泥等非电需求增长，推动煤炭消费量小幅上升。
• 库存下降：沿海和内陆省份煤炭库存均出现下降，港口库存去库，显示市场供需偏紧。
• 政策与市场环境：国家发改委推动价格治理，铁路运费优惠，助力煤价底部确立。煤炭板块估值整体性有望提升，且公募基金持仓处于低配状态，配置价值凸显。

关键信息

1. 动力煤价格

• 秦港市场价：696元/吨，周环比上涨17元/吨。
• 国际价格：NEWC动力煤FOB现货价71.8美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨；ARA动力煤现货价95.3美元/吨，周环比下跌1.8美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价74.1美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。
• 进口煤价差：印尼煤（Q5000）进口价差1.1元/吨，周环比下跌15.4元/吨；印尼煤（Q4000）进口价差1.9元/吨，周环比下跌4.1元/吨。

2. 炼焦煤价格

• 京唐港主焦煤库提价：1650元/吨，周环比持平。
• 国际炼焦煤价格：澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价232.1美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨。
• 产地炼焦煤价格：临汾肥精煤车板价1500.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨；兖州气精煤车板价980.0元/吨，周环比下跌60.0元/吨。

3. 煤矿产能利用率

• 动力煤：样本煤矿产能利用率90.3%，周环比增加8.2个百分点。
• 炼焦煤：样本煤矿开工率85.34%，周环比增加5.7个百分点。

4. 煤炭需求

• 煤电需求：沿海八省日耗上升15.11%，内陆十七省日耗下降1.81%。
• 非电需求：化工耗煤周环比上升1.13%，钢铁高炉开工率上升0.37个百分点，水泥熟料产能利用率上升5.1个百分点。

5. 煤炭库存

• 秦皇岛港库存：535万吨，周环比下降11.6%。
• 内陆十七省库存：下降4.15%，沿海八省库存下降3.17%。
• 焦化企业库存：独立焦化厂炼焦煤库存上升1.81%，钢厂炼焦煤库存下降0.57%。
• 焦炭库存：焦化厂焦炭库存下降9.30%，港口焦炭库存上升2.23%，钢厂焦炭库存上升1.74%。

6. 煤炭运输

• 大秦线铁路发运量：108.24万吨，周环比增加23.6%。
• 环渤海货船比：16.76，周环比下降37.9%。

7. 天气影响

• 三峡出库量：7430立方米/秒，周环比下降0.54%。
• 未来10天降水：北方地区降水偏多，影响煤炭需求与运输。

8. 上市公司估值

• 主要公司估值：多数公司PB约1倍，股息率>5%，ROE为10-15%，盈利与现金流稳定，具备高分红属性。
• 重点公司：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤等公司估值仍具修复空间。

9. 投资建议

• 重点配置公司：
  • 经营稳定、业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源。
  • 前期超跌、弹性较大：兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化。
  • 全球资源稀缺：潞安环能、山西焦煤、盘江股份。
• 关注公司：华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控。

风险提示

• 重点公司发生煤矿安全生产事故。
• 下游用能用电部门继续较大规模限产。
• 宏观经济超预期下滑。

行业动态

• 山东泰安：年产量稳定在700万吨以上，推动智能化开采。
• 山西：2026年省级重点煤炭项目22个，推动智能化与绿色化发展。
• 内蒙古：2025年能源重大项目投资超3000亿元，煤炭产能释放与绿色开采并行。
• 新疆：加快煤炭交易市场建设，目标到2027年实现在线交易量提升。
• 安徽：建成智能化采煤工作面173个，智能化煤矿覆盖率达100%（除2处资源枯竭矿井）。

总结

当前煤炭行业处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，煤炭价格稳中有升，供给端约束增强，需求端逐步改善，库存下降，市场供需格局趋于稳定。煤炭板块具备高盈利、高现金流、高股息、高分红等核心资产属性，估值相对低估，投资价值凸显。建议投资者在板块回调时逢低配置，把握顺周期弹性与红利特性。