20211212-国盛证券-煤炭开采行业周报_立足以煤为主_预期修正_价值重估_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现不佳，中信煤炭指数报收2525点，下跌2.45%，跑输沪深300指数5.6个百分点，位列30个中信一级板块中跌幅第29位。尽管“双碳”目标持续推进，但煤炭仍作为我国能源体系的主体地位，短期内不会退出。行业估值面临修复压力，部分优质煤炭企业及转型企业值得关注。

主要观点

• 动力煤市场：整体呈现供大于求，煤价仍有下行压力。产地供应稳定，港口库存下降，电厂日耗增长不及预期，下游需求疲软。
• 焦煤市场：冬储补库带动需求好转，市场短期持稳运行，部分煤种价格小幅反弹，但部分跌幅未到位的煤种仍有补跌空间。
• 焦炭市场：基本面持续改善，焦企开工率回升，钢厂限产影响需求，但冬储临近推动采购积极性，市场预期暂稳。
• 政策层面：中央经济工作会议强调传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠替代基础上，煤炭清洁高效利用和与新能源协同发展成为趋势。
• 投资策略：重点推荐高长协占比、高分红煤企，如中国神华、陕西煤业、兖州煤业、平煤股份、山西焦煤等，同时关注转型企业如华阳股份（储能）、美锦能源（氢能）等。
• 行业风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

关键信息

动力煤市场分析

• 产地：晋陕蒙主产区煤矿供应稳定，但部分因检修或倒工作面影响产量。
• 港口：秦港库存跌至500万吨以下，北方港口加快疏港，库存向终端转移。
• 海运：下游电厂库存高位，拉运热情降温，运价开始下跌。
• 电厂：日耗同比偏低9%，采购需求放缓，库存高于往年。
• 进口：印尼、澳洲煤价下跌，进口利润低位波动，或影响明年Q1进口量。
• 价格：港口Q5500主流报价1090元/吨，煤价仍有下行压力。

焦煤市场分析

• 产地：煤矿产量略有回升，部分煤矿出货改善，价格小幅反弹。
• 库存：焦、钢冬储补库，加总库存周环比增加138万吨。
• 价格：需求好转，价格涨跌互现，进口蒙煤因通关受限价格大幅上涨。
• 长期趋势：国内炼焦煤供应有限，澳煤缺口难以弥补，行业集中度有望提升。

焦炭市场分析

• 供需：焦企开工率提升，钢厂限产延续，高炉开工及铁水产量下滑。
• 库存：焦炭加总库存周环比下降8万吨，港口、焦企库存有所回升。
• 利润：焦企利润持续修复，样本焦企平均吨焦盈利72元。
• 价格：市场基本面改善，主流或暂稳运行，部分地区可能反弹。

行情回顾

• 本周指数：上证指数上升1.6%，沪深300指数上升3.1%，中信煤炭指数下降2.45%。
• 个股表现：10家上涨，26家下跌。涨幅前五为电投能源（16.04%）、ST安泰（9.71%）、ST平能（6.40%）、淮河能源（2.62%）、华阳股份（1.29%）；跌幅前五为昊华能源（-10.89%）、兖矿能源（-10.39%）、宝泰隆（-6.38%）、美锦能源（-5.84%）、冀中能源（-4.93%）。

行业资讯

行业要闻

1. 山西煤炭保供任务完成情况：山西4家省属企业煤炭保供任务已完成2243.63万吨。
2. 山东冲击地压矿井检查：开展“双专双查”活动，强化冲击地压防治。
3. 国家矿山安监局加强防治水能力：检查418处煤矿，发现多处隐患并实施处罚。
4. 山西省煤炭中长期合同签订：要求煤炭企业签订中长期合同，覆盖重点用户单位，防止虚假合同。
5. 安徽实施电价改革：试行季节性尖峰电价和需求响应补偿电价，深化电价市场化改革。

重点公司公告

• 淮北矿业：收购成达矿业51%股权，收购价款由35.4亿元调整为27.9亿元。
• 冀中能源：关联交易超预期，涉及金额达5.3亿元。
• 郑州煤电：超化煤矿通过复工复产验收，恢复生产。
• ST平能：进行换股并购，股票将停牌并终止上市。
• 辽宁能源：增加关联交易额度，同时有股份减持信息。
• 陕西黑猫：为子公司提供担保，总额不超过59.5亿元。
• 平煤股份：完成境外美元债券发行，规模为1亿美元。
• 新集能源：增加与中煤集团的煤炭购销关联交易额度。
• 金能科技：为子公司提供担保，同时赎回理财收益凭证。
• 美锦能源：为子公司提供担保，并投资气候壹号基金。
• 兖矿能源：证券简称变更，无实质影响。
• 开滦股份：为子公司提供担保，总额达2.0亿元。

投资建议

• 重点推荐：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、平煤股份、山西焦煤等高长协占比、高分红企业。
• 转型企业：华阳股份（储能）、兖州煤业（现代煤化工）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）、电投能源（风光）等值得关注。
• 山西国改：重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

作者信息

• 分析师：张津铭
  执业证书编号：S0680520070001
  邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 研究助理：江悦馨
  邮箱：jiangyuxin@gszq.com

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