20260111-国盛证券-煤炭开采行业周报_伺机而动——_机_已至_18页_2mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月5日至1月9日期间煤炭行业的市场表现及基本面变化，重点围绕动力煤、焦煤、焦炭三个子行业展开。报告指出，随着国内产能核增退出政策的逐步落实以及印尼市场政策的收紧，煤炭价格开始止跌反弹，市场情绪改善，行业基本面有所好转。

主要观点

1. 市场表现

• 中信煤炭指数上涨6.26%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第7位。
• 动力煤价格小幅回升，北港动煤报收701元/吨，周环比上涨14元/吨。
• 焦煤价格止跌反弹，部分煤种价格小幅上涨，焦煤期货盘面大幅拉涨，带动市场情绪回暖。
• 焦炭价格暂时持稳，基本面有所改善，第四轮提降预期减弱。

2. 行业基本面改善

动力煤

• 供应端：元旦后停产煤矿基本复产，产能利用率提升，供应趋于宽松。
• 需求端：沿海电厂日耗同比转增，库存持续去化，推动价格反弹。
• 成本支撑：煤炭价格高位导致发运倒挂，对港口价格形成支撑。
• 市场情绪：政策干预预期升温，带动市场情绪回暖，价格短期难跌。

焦煤

• 市场情绪：受期货盘面涨停影响，市场情绪提振，部分焦企提前补库。
• 库存变化：焦企及钢厂库存小幅波动，部分企业库存已出清。
• 供需结构：焦煤供应恢复，需求边际改善，价格支撑增强。
• 长期前景：国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤尤其紧缺，行业集中度有望进一步提高。

焦炭

• 供需改善：铁水日产回升，焦企提前补库，市场供需结构有所好转。
• 库存变化：社库及厂库同步上移，投机需求进场补货。
• 利润变化：吨焦利润下降，亏损幅度扩大，但部分企业盈利改善。
• 价格走势：基本面好转，提降预期减弱，后期需关注补库节奏变化。

关键信息

国内政策影响

• 产能核增退出：2021年以来核增产能超5亿吨/年，需在2025年底完成置换指标，否则面临被撤销风险。2026年产能退出或将扭转供需过剩局面，支撑煤价。
• 政策干预预期：长协与现货价格再次全面倒挂，市场对政策干预预期升温，有助于煤价止跌上行。

海外市场动态

• 印尼政策收紧：2025年11月印尼发布新RKAB条例，对超产行为实施“暂停+次年配额削减”双重处罚。国内煤炭需求增长，叠加成本压力，印尼煤矿出口及产量或进一步减少，为煤价提供支撑。

价格与库存

• 动力煤：北港现货价格701元/吨，周环比上涨14元/吨。产地煤价震荡运行，港口库存持续下降。
• 焦煤：吕梁主焦报1450元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1500元/吨，周环比下降50元/吨。
• 焦炭：港口库存184万吨，周环比上升4万吨；焦企库存下降，钢厂库存略有增加。

投资策略

• 行业评级上调：基于产能核增退出及印尼减产预期，上调行业评级至“增持”。
• 重点推荐标的：
  • 股票：中煤能源（H+A）、充矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
  • 其他标的：科达自控、中国秦发、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。

重点数据与图表

• 动力煤：北港动煤报收701元/吨，周环比+14元/吨；“三西”地区煤矿产能利用率88.2%，周环比上升8.6pct。
• 焦煤：本周样本煤矿原煤产量1177.3万吨，周环比减少35万吨；230家独立焦企炼焦煤库存912万吨，周环比上升16万吨。
• 焦炭：247家样本钢厂焦炭库存646万吨，周环比增加2万吨；吨焦利润下降，亏损周环比增加31元/吨。

结论

综合来看，2026年初煤炭市场在政策干预预期、产能退出及海外减产等多重因素影响下，价格止跌回升，市场情绪改善。动力煤、焦煤、焦炭价格均有不同程度的反弹，行业基本面逐步好转。短期内，供需格局未有实质性改善，但成本支撑及情绪修复推动煤价反弹。长期来看，国内煤炭行业在“3060”目标及供给侧结构性改革背景下，有望实现高质量发展。