20210510-天风证券-FOF组合推荐周报_上周双鑫和日历效应组合表现优异_9页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告为2021年5月10日发布的金融工程周报，重点分析了四种FOF组合及“双鑫”ETF组合的近期表现和策略逻辑，旨在为投资者提供基于量化分析的资产配置建议。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于三月效应构建，利用过去一年业绩涨跌幅作为因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。该组合表现出较强的市场适应能力，尤其在市场上涨期间超额收益显著。
• 业绩增强FOF组合：通过剥离风格后选股Alpha作为基金经理能力指标，结合衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。组合具备良好的稳健性，能持续跑赢基准。
• 规模低估FOF组合：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选被市场低估的中等规模基金。无约束组合表现优于有约束组合，但两者均在市场下跌期间表现不佳。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现优秀的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置。组合具有较高的超额收益能力，换手率较低。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于基金业绩的月度效应，尤其是三月效应，构建因子值。
• 调仓频率：年度调仓。
• 收益表现：
  • 截至2021年5月7日，年化收益为 21.56%，年化超额基准 8.00%。
  • 今年以来累计收益 1.54%，超额基准 4.12%。
  • 上周超额收益 0.54%。
• 风险提示：市场风格切换可能导致模型失效。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：利用选股Alpha度量基金经理能力，结合衰减加权法提升因子有效性。
• 调仓频率：季度调仓。
• 收益表现：
  • 截至2021年5月7日，年化收益为 15.96%，年化超额基准 5.94%。
  • 今年以来累计收益 -2.07%，超额基准 0.49%。
  • 上周超额收益 -0.03%。
• 风险提示：市场风格切换可能导致模型失效。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金。
• 调仓频率：季度调仓。
• 收益表现：
  • 无约束组合：截至2021年5月7日，年化收益 16.79%，年化超额基准 6.77%；今年以来累计收益 -2.56%，超额基准 -0.82%；上周超额收益 -0.62%。
  • 有约束组合：截至2021年5月7日，年化收益 18.05%，年化超额基准 8.03%；今年以来累计收益 -4.61%，超额基准 -2.05%；上周超额收益 -0.28%。
• 风险提示：市场风格切换可能导致模型失效。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现优秀的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta模型配置。
• 调仓频率：周频换仓，双边千三扣费。
• 收益表现：
  • 截至2021年5月7日，年化收益为 20.99%，年化超额基准 15.88%。
  • 今年以来累计收益 4.86%，超额基准 8.99%。
  • 上周超额收益 0.48%。
• 换手率：平均年化单边换手 1.25倍。
• 风险提示：市场结构调整和基金风格变动可能影响模型效果。

总结

本报告展示了多种FOF组合及ETF组合的构建逻辑与收益表现，强调了量化方法在基金选择和资产配置中的应用。各组合均表现出不同程度的超额收益能力，但受市场环境和调仓频率影响，其表现存在波动。建议投资者根据市场趋势和自身风险偏好选择合适的组合。