20240708-财通证券-生物柴油行业专题报告_静待反倾销落地_生物柴油出口确定性增强_17页_877kb

生物柴油行业专题报告总结

生物柴油作为清洁可再生燃料，近年来受到政策和技术的双重推动，在全球范围内需求快速增长，尤其欧盟《ReFuelEU法案》明确要求2050年航空燃料中可持续航空生物燃料占比达70%，预计未来十年生物航煤需求量超4700万吨/年。

供给端呈现“墙内开花”态势。我国产能规模持续扩张，2022年国内产能达4089万吨/年，同比增长678%；CR5集中度达45%，头部企业如卓越新能、嘉澳环保积极扩建生产线（如嘉澳环保50万吨/年生物航煤、卓越新能10万吨/年二代生物柴油），尤其二代生物柴油技术（收率75%~95%）因其性能接近石化柴油、兼容性好而加速产业化。

需求端外需确定性增强、内需潜力释放。欧盟反规避调查已于2024年5月终止，若反倾销调查落地将提振出口竞争力；国内方面，国家能源局2023/2024年起推进生物柴油推广应用试点，原料端以废弃油脂为主，通过地沟油回收炼化，可实现碳减排约18吨/吨，符合我国“双碳”目标，应用场景从车用燃料逐步扩展至船用、航空领域。

投资建议聚焦龙头企业：卓越新能通过荷兰子公司布局欧洲市场，应对欧盟反倾销压力，生物基材料一体化布局增强盈利韧性；嘉澳环保已获欧盟DDC认证并掌握二代加氢技术，其生物航煤项目（50万吨）待投产，未来在可持续航空燃料市场有较大溢价潜质。

风险点主要包括：欧盟加征关税可能加剧出口压力，废弃油脂原料来源不稳定带来成本波动，以及二代生物柴油加氢技术商业化不及预期等。2024年需重点关注欧盟反倾销裁决进程及国内新增产能投产进度。