生物柴油行业专题报告：静待反倾销落地，生物柴油出口确定性增强-240708-财通证券-17页_592kb

生物柴油行业专题报告总结

核心观点

1. 欧盟反倾销落地，出口需求回暖
   欧盟反规避调查已于2024年5月终止，反倾销初裁预计2024年6-7月作出，终裁延期至2025年1-2月。若落地，将增强我国生物柴油出口的确定性。

2. 国内政策支持，需求逐步释放
   国家能源局推动生物柴油试点示范项目，助力国内应用场景拓展，打破海外依赖，预计车用、船用及生物航煤需求将持续增长。

3. 产能扩张加速，二代生物柴油占比提升
   头部企业如卓越新能、嘉澳环保等规划扩建或新建项目，二代生物柴油因性能更优，有望成为产能主力。

4. 投资建议
   关注卓越新能、嘉澳环保等企业。卓越新能已布局欧洲自主销售，规避贸易风险。

行业背景

• 技术演进：一代生物柴油（FAME）为主，但燃烧热值低；二代性能接近石化柴油，被广泛用于生物航煤。
• 产能与产量：2022年全球产能约7500万吨，产量4390万吨，以一代为主（79.7%）。

政策与需求

• 欧盟政策：ReFuelEU法案要求2050年航空燃料中生物成分占比达70%，对应生物航煤需求4700万吨/年。
• 需求缺口：2022年欧盟供需缺口263万吨，反倾销落地后国内出口或填补缺口。
• 国际市场：消费集中在欧洲、美洲，中国凭借产能优势占据出口份额。

产能与竞争

• 国内企业：2022年产能达4089万吨，CR5达45.24%，头部企业产能利用率高。
• 新建项目：卓越新能（10万吨/年）、嘉澳环保（50万吨/年）、东华能源（100万吨/年）等加速扩产。

应用场景

• 公路交通：占比35.22%，是主要需求领域。
• 航运与航空：欧盟推动去碳化，生物航煤需求强劲，2050年将占航空燃料70%，需求潜力巨大。

投资风险

• 出口风险：欧盟反倾销政策带来不确定性。
• 原材料与技术：原材料价格波动及技术迭代不及预期的风险。