20220108-国金证券-酒鬼酒-000799.SZ-短期扰动不改长期基本面_估值性价比凸显_4页

酒鬼酒 (000799.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

酒鬼酒作为中国白酒行业的重要企业，近期被国金证券维持“买入”评级。分析师认为，尽管短期受到疫情扰动影响，但公司基本面稳健，未来增长可期。当前股价为197.92元，对应2022年PE约44倍，估值具备性价比。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年营业收入和归母净利润分别同比增长85.97%和94.95%，预计2022年和2023年仍将保持较高增速，分别为41.61%和32.07%。
• 产品策略清晰：公司聚焦大单品战略，内参系列实现翻倍增长，2022年销售目标增速超60%；酒鬼系列则瞄准次高端市场，预计实现30%以上增速。
• 区域布局加速：公司推进全国化战略，重点突破河南、山东、河北等基地市场，同时强化北京、华东、广东等高地市场品牌建设。
• 估值合理：当前股价对应2022年PE约44倍，2023年PE约32倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

市场数据

• 总股本：3.25亿股
• 已上市流通A股：3.25亿股
• 总市值：643.10亿元
• 年内股价最高最低：271.99元 / 122.76元
• 沪深300指数：4822
• 深证成指：14344

财务指标（2019-2023E）

• 营业收入：预计从1,512百万元增长至6,352百万元
• 归母净利润：预计从299百万元增长至2,032百万元
• 每股收益：预计从2.95元增长至6.25元
• 每股经营性现金流净额：预计从3.52元增长至6.64元
• ROE：预计从27.98%增长至37.20%
• P/E：预计从67倍下降至32倍

每股指标

• 每股净资产：预计从10.54元增长至16.81元
• 每股经营现金净流：预计从3.52元增长至6.64元
• 每股股利：预计从1.20元增长至2.50元

增长率

• 主营业务收入增长率：预计从85.97%下降至32.07%
• EBIT增长率：预计从114.90%下降至39.10%
• 净利润增长率：预计从94.95%下降至38.51%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计从1.2天上升至1.1天
• 存货周转天数：预计从700天下降至600天
• 应付账款周转天数：预计从125天下降至120天
• 固定资产周转天数：预计从45.9天下降至29.6天

偿债能力

• 净负债/股东权益：预计从-81.22%上升至-79.85%
• EBIT利息保障倍数：预计从-27.8下降至-38.1
• 资产负债率：预计从35.76%上升至35.13%

投资建议

国金证券建议投资者关注酒鬼酒稳健向好的基本面，以及其在产品和区域布局上的清晰战略。短期市场波动可能受到疫情等外部因素影响，但长期来看，公司有望实现“十四五”期间百亿营收目标。

风险提示

• 全国化进展不及预期
• 疫情反复风险
• 宏观经济风险
• 食品安全问题

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况及市场变化进行决策。