20220830-太平洋-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼酒_疫情下高档酒增速放缓_中长期良性增长可期_4页_1mb

酒鬼酒（000799）总结

核心内容

酒鬼酒（000799）是一家在食品饮料行业，特别是白酒细分领域具有较强竞争力的企业。2022年上半年，公司实现营业收入25.4亿元，同比增长48.0%；归母净利润7.2亿元，同比增长40.7%。尽管第二季度受疫情影响，高档酒增速放缓，但整体来看，公司中长期业绩增长潜力较大，未来发展前景乐观。

主要观点

• 收入增长显著：2022H1整体收入同比增长48.0%，其中Q1增长高达86.0%，Q2虽增速放缓至5.3%，但仍保持正增长。
• 产品结构优化：高档产品收入同比增长41.1%，其中内参系列增长24.3%，酒鬼系列增长50.0%；中档产品收入增长97.2%，显示公司产品线的多元化发展和中端市场的强劲需求。
• 渠道与市场策略：公司持续推进“基地市场、高地市场、全国化”市场布局，经销商数量同比增长17.8%，渠道网络持续扩展。
• 盈利压力：Q2毛利率下降3.3pct，销售费用率上升5.5pct，导致净利率下滑，但预计随着高档酒销售占比提升，毛利率和净利率将逐步恢复。
• 估值与目标：基于2023年业绩预测，给予30X估值，目标价172.3元，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：325百万股
• 总市值/流通：48,723百万元
• 12个月最高/最低价：263.00元 / 137.21元

财务预测

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：增持（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在5%~15%之间）

风险提示

• 疫情反复
• 渠道开拓不及预期
• 产品销售不及预期

长期增长逻辑

1. 产品端：酒鬼酒拥有独特的馥郁香型，融合浓、清、酱三香，产品差异化明显，具备较强竞争力。
2. 渠道端：公司实施“基地市场、高地市场、全国化”策略，优化市场布局，提升区域覆盖能力。
3. 品牌端：通过品牌跨界与文化深耕，增强品牌影响力，拓展消费圈层，提升品牌溢价能力。

市场表现与展望

• 短期：疫情对高档酒销售造成一定影响，但随着消费场景恢复，预计下半年高档酒增速将回升。
• 中长期：公司具备清晰的增长路径和战略规划，未来三年收入和利润均有望实现稳定增长，EPS预计从3.73元增长至6.24元。

附：销售团队信息