20220118-华鑫证券-酒鬼酒-000799.SZ-业绩符合预期_内参酒鬼双驱动_5页_372kb

酒鬼酒（000799）总结

核心内容

酒鬼酒（000799）在2022年1月18日发布了2021年业绩预告，整体表现符合市场预期，业绩平稳收官。公司通过强化基地市场和深化全国化战略，持续推进品牌和产品结构优化，同时内参系列成为增长的重要引擎，助力公司实现短期、中期及长期销售目标。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司预计营收34亿元，同比增长86%；归母净利润8.8亿元-9.5亿元，同比增长79%-93%；扣非净利润8.73亿元-9.43亿元，同比增长98.5%-114%。公司四季度营收预计7.60亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.6亿元-2.3亿元，同比增长0%-43%。
• 全国化战略：公司坚持“做强基地，突破高地，深度全国化”的策略，将湘豫冀鲁作为基地市场，京沪粤苏浙作为高地市场，目标是逐步将外层和非重点市场转化为基地市场，提升整体市场渗透率。
• 内参系列增长：内参系列已成功走出省内，省外招商布局持续进行，优势区域集中在京津冀、山东、广东地区，未来有望成为公司新的增长点，目标为短期30亿元、中期50亿元、长期100亿元。
• 产品结构：公司未来产品结构预计为内参：酒鬼系列：湘泉=4:5:1，强调次高端及以上产品占比提升，聚焦打造三大战略性单品。
• 管理层与战略支持：公司管理层稳定，中粮集团对其重视程度不断提升，中粮酒业副总郑轶先生就任公司副董事长、总经理兼财务总监，有助于推动公司战略执行和股权激励进展。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年EPS分别为2.82元、4.62元、6.35元，当前股价对应PE分别为66倍、40倍、29倍，维持“推荐”投资评级。
• 财务指标：公司毛利率持续提升，从2020年的78.9%增长至2023年的84.5%；净利率从26.9%提升至30.3%；ROE从17.2%增长至31.5%。资产负债率从34.1%下降至19.2%，显示公司财务状况稳健。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 内参系列增长不及预期
• 省外扩张进展不达预期

投资建议

• 股票投资评级：推荐（维持），预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%。
• 分析师信息：孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师，具有4年食品饮料研究经验，曾获多项行业奖项，注重基本面研究，擅长把握中短期潜力个股。

结论

酒鬼酒在2021年实现了业绩的显著增长，内参系列成为主要增长动力，公司持续推进全国化战略，优化产品结构，提升盈利能力。当前公司财务状况良好，管理层稳定，中粮集团的支持有助于公司实现长期发展目标。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体表现积极，具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“推荐”投资评级。