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南华期货铅风险管理报告（2025年9月4日）

价格与波动分析

铅当前价格为16860元/吨，预计区间为16300-17500元/吨，日度波动率为5.46%，历史百分位为3.3%。

风险管理建议

• 情景分析：根据历史价格情境及供需预期，预测市况震荡为主。
• 行为导向：建议持仓管理以原料库存控制和产成品库存管理为核心。
• 策略推荐：
  • 做空沪铅主力期货合约，套保比例75%，入场区间17400元/吨。
  • 做多沪铅主力期货合约，套保比例50%，入场区间16500元/吨。
• 套保工具：沪铅期权。

核心矛盾

• 利多：
  • 铅精矿供应偏紧，加工费下调。
  • 再生铅因原料紧缺和利润下降维持低开工。
  • 铅原料紧缺预期强化，支撑价格。
• 利空：
  • 需求不及预期，库存或持续累库。
  • 宏观扰动风险上升。

供需数据

• 当前冶炼利润仍处亏损：原生铅**-28.7元/吨**，再生铅**-880元/吨**。
• 国内废电瓶均价差异较大，各地区价格分散。
• 库存方面：上海期货市场仓单55044吨，环比下降；LME库存251200吨维持高位。

重点关注

• 随时间延后，九月新国标可能使需求错峰，需关注铅价振荡。
• 订单、库存管理应适应原料紧缺带来的趋势性价格支撑。

报告单位：南华有色金属研究团队。