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铅市场分析报告总结

日期： 2025年7月28日
发布机构： 南华有色金属研究团队
分析师： 肖宇非、林嘉玮

一、摘要

铅价短期呈现震荡偏弱趋势，日内波动率约为7.54%，处于历史百分位的10.8%。沪铅主力合约最新价格为16915元/吨，预测区间为16300-17500元/吨。

二、铅价波动性分析

• 价格现状： 沪铅主力价格16915元/吨，连续合约与相关产品价格相近。
• 波动率与位次： 当日波动率为7.54%，低于历史平均水平。
• 库存状况： 上海期货交易所铅仓单库存60932吨，LME铅库存266275吨。

三、风险管理建议

• 空头策略（75%套保比例）：

  • 建议卖出沪铅主力合约，入场区间为17400元/吨。
  • 适用于产成品库存偏高的企业，防止铅价下跌带来的风险。

• 多头策略（50%套保比例）：

  • 建议买入沪铅主力合约，入场区间为16500元/吨。
  • 适用于原料库存偏低但预期价格上涨的企业。

四、核心市场矛盾分析

1. 供给端：

   • 原生铅与再生铅供应偏紧，其中再生铅受废电瓶原料限制。
   • 冶炼厂利润较差，惜售情绪增强。

2. 需求端：

   • 铅蓄电池开工率进入季节性节奏变化，旺季预期待现实验证。
   • 需求端尚未出现明显提振迹象，库存维持累库趋势。

3. 宏观影响：

   • 国际局势及政策扰动是关键风险因素。
   • 短期内铅价以“震荡”为主，关键看需求拐点与宏观事件催化。

五、利多因素

• 精矿供应偏紧，副产品收益支撑；
• 再生铅受原料端约束，供应结构失衡。

六、利空因素

• 电瓶消费淡季，终端需求疲软；
• 库存继续累积，市场去库存化预期减弱。

七、市场结构与数据对比

• 沪铅与LME铅价差： LME铅升贴水为-23.42美元/吨，反映实货抛压。
• 国内废电瓶均价： 各地均价保持高位，区域间略有分化。
• 期货持仓： 沪铅持仓量持续偏低，合约流动性尚可。
• 利润结构： 铅冶炼利润为74.6元/吨，再生铅成本利润为-1124元/吨，差价显著。

八、总结

短期内铅价围绕17000元/吨震荡运行，需求端暂未转向，供给端亦无明显改观，需进一步监控下游补库节奏、国际事件及政策变化。短期推荐以空头套保策略为主，把握市场回落机会。

免责声明：
本报告由南华研究团队发布，内容仅供投资参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。