20250730-南华期货-铅风险管理报告_6页_1mb

铅市场近期呈震荡态势，最新价格16900元/吨，预测区间在16300-17500元/吨之间，日度波动率7.54%，处于历史偏高水平。短期供应端整体偏紧，原生铅开工率高于再生铅，但再生铅受废电瓶供应紧张和冶炼厂信心不足影响，开工率较低。下游消费接近旺季，采购备库意愿增强，但实际需求仍需观察，铅价重心上移等待旺季到来。

核心矛盾：供需双弱，宏观扰动导致震荡为主。利多因素包括铅精矿供应偏紧、冶炼厂利润差导致惜售情绪上升、再生铅成本支撑保持；利空因素包括消费淡季需求较弱、库存累库、宏观不确定性（如海外市场政策变化）。

管理建议：

• 现货敞口建议：产成品库存较高的客户关注价格下跌风险，暂无原料库存管理建议。
• 策略推荐：
  • 做空沪铅主力期货合约建议入场区间17400元/吨，套保比例75%，卖出方向。
  • 做多沪铅主力期货合约建议入场区间16500元/吨，套保比例50%，买入方向。
• 套保工具推荐：沪铅期权。

数据摘要：

• LME铅库存270350吨，环比增2.54%。
• 国产TC 500元/吨，进口TC -60美元/吨。
• 当前铅冶炼利润101.5元/吨，再生铅利润-1124元/吨，铅精废价差0元/吨。
• 上海地区废电瓶均价9950元/吨。

附注：报告发布日期为2025年7月30日。