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南华期货铅风险管理报告总结

核心内容

本报告由南华有色金属研究团队于2025年5月30日发布，主要分析铅价的近期走势及风险管理建议。报告指出，铅价在宏观不确定性与基本面偏弱的双重影响下，呈现弱势运行态势。当前铅价为16750元/吨，预测区间为16500-17000元/吨，日度波动率为9.52%，处于历史波动率的33.6%分位。

主要观点

基本面分析

• 原生铅：电解铅产量延续小幅下降趋势，但近期冶炼厂复产提产可能带来产量回升，对整体供给影响有限。
• 再生铅：受废电瓶价格偏弱影响，回收商惜售情绪上升，原料供应紧张，冶炼厂信心不足。
• 需求端：5月为电瓶消费淡季，下游采购意愿偏弱；节前需求疲软，进一步压制价格走势。
• 库存情况：沪铅仓单总计37252吨，较前一日减少0.66%；LME铅库存总计288550吨，减少0.86%。

市场动态

• 价格走势：沪铅主力合约价格为16750元/吨，日涨幅0.27%；LME铅收盘价为1960.5美元/吨，日跌幅1.43%。
• TC与利润：国产TC为600元/吨，进口TC为-35美元/吨；铅冶炼利润为-53.3元/吨，再生铅利润为-1315元/吨，显示行业整体盈利承压。
• 废电瓶价格：全国废电瓶均价在9775-10125元/吨之间，地区间略有差异，整体偏弱。

关键信息

铅风险管理建议

利多与利空因素

• 利多因素：

  1. 铅精矿供应偏紧。
  2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
  3. 还原铅受原材料影响，开工率较低。

• 利空因素：

  1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
  2. 节前需求疲软。
  3. 宏观不确定性仍存。

数据图表分析

1. LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价：显示两者价格走势存在一定关联性。
2. SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价：反映现货与期货价格的联动情况。
3. LME铅库存总计季节性：库存处于季节性低位，可能对价格形成支撑。
4. SHFE精炼铅库存总计季节性：库存同样处于季节性低位，表明市场供应紧张。
5. 废电瓶与铅价相关性：废电瓶价格与铅价呈现一定负相关性，影响再生铅成本与利润。

免责声明

本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。期货市场存在交易风险，报告观点可能随市场变化而调整。客户应独立判断，不依赖本报告进行交易决策。未经授权，不得将报告内容转发或用于商业用途。

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