20250908-南华期货-铅风险管理报告_6页_1mb

南华期货铅风险管理报告总结

核心内容

本报告由南华期货有色金属研究团队于2025年9月8日发布，主要分析铅价走势及市场风险因素，提出相应的风险管理建议。

当前铅价情况

• 最新价格：16895元/吨
• 预测区间：16300-17500元/吨
• 当前波动率：5.45%
• 当前波动率历史百分位：3.2%

铅价走势分析

铅价近期保持窄幅震荡，受宏观降息预期影响，但效果不明显。供给侧偏弱，铅价下方支撑充足。基本面方面，铅精矿加工费下调，供给偏紧，再生铅企业因原料紧缺和亏损维持低开工率，预计铅原料紧缺将持续，对铅价形成支撑。需求端整体稳定但长期表现一般，铅锭采购和询价量低迷。国内库存维持震荡，LME铅库存居高不下。

铅期货市场数据

• 沪铅主力：最新价16895元/吨，日涨跌-5元/吨，日涨跌幅-0.03%
• LME铅收盘价：1988美元/吨，日涨跌-1.5美元/吨，日涨跌幅-0.08%
• 沪铅仓单：总计53795吨，日增减-295吨，日增减幅-0.55%
• LME铅库存：总计248200吨，日增减-3000吨，日增减幅-1.19%

进阶数据

• 国产TC：400元/吨
• 进口TC：-90美元/吨
• 铅冶炼利润：-28.7元/吨
• 再生铅利润：-813元/吨
• 铅精废价差：-25元/吨

全国废电瓶均价

• 上海：9925元/吨
• 安徽：10225元/吨
• 湖南：10125元/吨
• 广东：10125元/吨
• 河南：10175元/吨
• 山东：10125元/吨
• 福建：10025元/吨
• 广西：10125元/吨
• 四川：10225元/吨
• 江苏：9975元/吨
• 山西：10025元/吨
• 河北：10075元/吨

主要观点

风险管理建议

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪铅主力期货合约	沪铅主力期货合约	卖出	75%	17400
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪铅主力期货合约	沪铅主力期货合约	买入	50%	16500

• 策略上可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略，做空波动率。
• 短期内，铅价仍以震荡为主，矛盾集中在原料端，供给相对疲软。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低

利空因素

1. 需求不及预期
2. 库存累库
3. 宏观扰动

关键信息

市场动态

• 美国非农数据：8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，失业率升至4.3%，创2021年以来新高。
• 铅价走势：铅价整体维持震荡，供给端偏弱，需求端疲软，库存维持震荡。

图表数据

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价对比图
• 沪铅期货市场成交与持仓图
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价对比图
• 铅锭均价季节性图
• 铅蓄电池周度开工率季节性图
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）图
• 铅蓄电池周度开工率（分地区）图
• 电解铅月度产量及同比图

免责声明

本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。报告内容可能随市场变化而调整，客户应自行判断，谨慎决策。未经授权，不得复制、转发或用于商业用途。

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