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香港交易所 2024 年年报点评：业绩稳健增长，盈利能力持续提升

投资要点

1. 业绩概览
   2024年香港交易所实现营业收入2237亿港元，同比增长9%；归母净利润1305亿港元，同比增长10%。

   • 季度表现：2024年Q4归母净利润同比增长46%，环比增长20%，主要受益于现货及衍生品市场成交量上升和投资收益增长。
   • 业务收入结构：现货（+15%）、衍生品（-5%）、商品（+27%）、数据及连接（+3%）、公司项目（+15%）。营收主导业务为现货（42%）及衍生品（28%）。

2. Q4成交额显著提升

   • 现货市场：日均成交额同比增长26%，港股通、陆股通成交额分别增长55%和39%；但受人民币贬值及费率下调影响，交易费收入增速略低于成交额增幅。
   • 衍生品市场：交易收入小幅增长2%，得益于新上市权证及牛熊证名义金额上升。
   • 商品市场：交易费及结算费分别增长33%和30%，主要源于日均成交量上升和收费上调。

3. 募资规模创新高

   • 2024年联交所募资金额同比增长90%，美的集团上市成为最大单笔项目。
   • 新增阿布扎比证券交易所及杜拜金融市场为认可交易所，推动海外公司赴港上市。

4. 盈利预测与估值
   归母净利润预计2025-2027年增速分别为20%、10%、10%，目标价471.01港元，维持“买入”评级；2025年给予38倍PE。

5. 风险提示
   宏观经济下行、互联互通政策及中概股回流不及预期。