> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港交易所2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 2026年4月29日，香港交易所发布2026年一季度业绩报告，显示其营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速高于收入增速。主要驱动因素包括互联互通的推进、IPO募资额的高增长以及市场活跃度的提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年一季度，香港交易所实现营业收入82.03亿港元，同比增长20%；归母净利润51.88亿港元，同比增长27%。利润增速高于收入增速，主要由于成本端偏刚性，营业支出仅增长2%。 - **业务条线收入**： - 现货市场：收入同比增长26%，占营收比重51%。 - 衍生品市场：收入同比增长9%，占营收比重23%。 - 商品市场：收入同比增长39%，占营收比重13%。 - 数据及连接：收入同比增长10%，占营收比重7%。 - 公司项目：收入同比下降4%，占营收比重6%。 - **收费模式收入**： - 交易及交易系统使用费：同比增长18%，占营收比重37%。 - 联交所上市费：同比增长34%，占营收比重7%。 - 结算及交收费：同比增长33%，占营收比重26%。 - 存管托管及代理人服务费：同比增长47%，占营收比重4%。 - 市场数据费：同比增长15%，占营收比重4%。 - 投资收益：同比下降4%，占营收比重16%。 ## 关键信息 ### 交易费收入增长情况 - **现货市场**：交易费收入同比增长21%，受益于成交额在高基数下进一步增长。联交所股本证券日均成交额同比增长13%，交易费收入（含港股通）同比增长15%至14.84亿港元。 - **陆股通与港股通**：陆股通日均成交额同比增长70%，交易费收入同比增长76%；港股通日均成交额同比增长11%，交易费收入同比增长9%。 - **衍生品市场**：交易费收入同比增长3%，其中衍生权证、牛熊证及权证日均成交额增长24%，相关交易费收入增长17%；但期交所衍生产品成交合约张数减少，导致相关收入下降5%。 - **商品市场**：交易费收入同比增长34%，主要由于LME收费合约日均成交总额同比增长26%，创单季新高。 ### 上市费收入增长情况 - **现货市场**：上市费收入同比增长37%，受益于40家新上市公司募集资金1104亿港元，同比增长490%。上市公司数量及单均募资额均有提升。 - **衍生品市场**：上市费收入同比增长31%，主要由于新上市衍生权证同比增长63%。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为15%、8%、8%，对应每股收益（EPS）分别为16.05港元、17.26港元、18.68港元。 - **估值**：现价对应PE分别为25倍、24倍、22倍。 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - **宏观经济风险**：宏观经济大幅下行可能影响市场活跃度及交易量。 - **互联互通风险**：互联互通深化及赴港上市情况不及预期可能影响业绩增长。 ## 财务指标概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万港元) | 22,374 | 29,161 | 32,747 | 34,927 | 37,461 | | 营业收入增长率 | 9% | 30% | 12% | 7% | 7% | | 归母净利润(百万港元) | 13,050 | 17,754 | 20,332 | 21,900 | 23,755 | | 归母净利润增长率 | 10% | 36% | 15% | 8% | 8% | | 每股收益（港元） | 10.32 | 14.05 | 16.05 | 17.26 | 18.68 | | ROE | 24.8% | 31.7% | 33.9% | 34.4% | 35.3% | | P/E | 39.49 | 29.02 | 25.39 | 23.62 | 21.82 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需谨慎。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担因使用本报告产生的任何损失。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。 ## 其他信息 - **相关报告**： 1. 《香港交易所港股公司点评：业绩略超预期，多市场成交额创新高》，2026.2.27 2. 《香港交易所公司点评：交易费、上市费收入增速扩大》，2025.11.5 3. 《香港交易所港股公司点评：成交额支撑单季利润再创新高》，2025.8.20 - **小程序与公众号**：提供国金证券研究服务，可通过小程序或公众号获取更多信息。