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香港交易所2026年一季度业绩总结

核心内容

2026年4月29日，香港交易所发布2026年一季度业绩报告，显示其营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速高于收入增速。主要驱动因素包括互联互通的推进、IPO募资额的高增长以及市场活跃度的提升。

主要观点

• 业绩表现：2026年一季度，香港交易所实现营业收入82.03亿港元，同比增长20%；归母净利润51.88亿港元，同比增长27%。利润增速高于收入增速，主要由于成本端偏刚性，营业支出仅增长2%。
• 业务条线收入：
  • 现货市场：收入同比增长26%，占营收比重51%。
  • 衍生品市场：收入同比增长9%，占营收比重23%。
  • 商品市场：收入同比增长39%，占营收比重13%。
  • 数据及连接：收入同比增长10%，占营收比重7%。
  • 公司项目：收入同比下降4%，占营收比重6%。
• 收费模式收入：
  • 交易及交易系统使用费：同比增长18%，占营收比重37%。
  • 联交所上市费：同比增长34%，占营收比重7%。
  • 结算及交收费：同比增长33%，占营收比重26%。
  • 存管托管及代理人服务费：同比增长47%，占营收比重4%。
  • 市场数据费：同比增长15%，占营收比重4%。
  • 投资收益：同比下降4%，占营收比重16%。

关键信息

交易费收入增长情况

• 现货市场：交易费收入同比增长21%，受益于成交额在高基数下进一步增长。联交所股本证券日均成交额同比增长13%，交易费收入（含港股通）同比增长15%至14.84亿港元。
• 陆股通与港股通：陆股通日均成交额同比增长70%，交易费收入同比增长76%；港股通日均成交额同比增长11%，交易费收入同比增长9%。
• 衍生品市场：交易费收入同比增长3%，其中衍生权证、牛熊证及权证日均成交额增长24%，相关交易费收入增长17%；但期交所衍生产品成交合约张数减少，导致相关收入下降5%。
• 商品市场：交易费收入同比增长34%，主要由于LME收费合约日均成交总额同比增长26%，创单季新高。

上市费收入增长情况

• 现货市场：上市费收入同比增长37%，受益于40家新上市公司募集资金1104亿港元，同比增长490%。上市公司数量及单均募资额均有提升。
• 衍生品市场：上市费收入同比增长31%，主要由于新上市衍生权证同比增长63%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为15%、8%、8%，对应每股收益（EPS）分别为16.05港元、17.26港元、18.68港元。
• 估值：现价对应PE分别为25倍、24倍、22倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下行可能影响市场活跃度及交易量。
• 互联互通风险：互联互通深化及赴港上市情况不及预期可能影响业绩增长。

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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