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港交所三季度业绩总结及投资建议

核心内容概述

本报告分析了香港交易所（港交所）2023年第三季度的业绩表现，并结合政策利好和市场环境，对港交所的未来盈利前景和估值进行了评估，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 三季度业绩承压

• 总收入：预计2023Q3总收入（含投资收益）环比下降5.6%至47.36亿港元，同比增长9.7%。
• 净利润：预计2023Q3净利润环比下降8.9%至26.44亿港元，同比增长16.8%。
• 主营业务收入：受三季度成交额低迷影响，主营业务收入预计环比下降3.6%至37.04亿港元，同比下降6.1%。
• 累计业绩：2023年1-9月累计总收入（含投资收益）同比增长15.5%至153.11亿港元，累计净利润同比增长26.2%至89.56亿港元。

2. 成交额表现

• 港交所ADT：2023Q3环比下降4.3%至984亿港元，同比微增0.9%。
• 股票现货ADT：环比下降4.2%至870亿港元，同比上升3.6%。
• 南向交易ADT：环比下降3.5%至290亿港元，同比上升32.1%。
• 北向交易ADT：环比下降13.4%至1061亿元人民币，同比上升9.85%。
• 衍生品交易：联交所衍生品ADT环比下降4.9%至114亿港元，同比下降16.1%。
• 期权交易：联交所股票期权ADV环比下降1.3%至59.1万张，期交所期货期权ADV环比上升8.7%至78.1万张。
• IPO募资额：2023Q3IPO募资额环比下降38.8%至68.27亿港元，同比下降87.2%。

3. 投资收益表现

• 投资收益：预计2023Q3投资收益环比下降10.5%至10.22亿港元，同比增长205.9%。
• 累计投资收益：2023年1-9月累计投资收益同比增长774%至36.98亿港元。
• 市场环境：全球资本市场低迷，MSCI全球指数下跌3.8%，6M HIBOR日均达4.66%，影响投资收益表现。

4. 估值分析

• 当前PE：2023年PE为30.44倍，处于历史底部区间（4%分位数），低于2016年12月5日至今的PE中枢40倍。
• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，2023/2024/2025年归母净利润分别为120.5/129.7/136.6亿港元，同比增长分别为19.6%、7.6%、5.3%。

关键信息

政策利好

• 流动性改善：港交所正积极改善港股流动性，相关措施预计在10月下旬落地。
• 施政报告：香港新一轮施政报告将于10月25日发布，政策建议可能在报告前公布。
• 国际拓展：港交所伦敦办事处开业，拓展国际网络，提升全球互联互通能力。
• 合作备忘录：与广西壮族自治区政府签署合作备忘录，支持广西企业赴港上市。
• 上市改革：联交所发布GEM上市改革咨询文件，包括简化转板机制、增设资格测试等。
• FINI平台启用：首次公开招股结算平台FINI于11月22日启用，缩短新股结算流程至T+2。

估值与市场前景

• PE估值：当前PE处于历史低位，显示市场对其未来增长的预期较低。
• 投资建议：基于政策利好和估值优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策实施风险：流动性改善政策可能未能达到预期效果。
• 政策落地风险：政策实施进度可能不及预期。
• 市场波动风险：港股市场可能遭遇黑天鹅事件导致大幅下跌。

盈利预测（单位：百万港元）

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

数据来源

• 基本数据及财务预测来自Wind、公司公告及财通证券研究所。
• 图表数据来源于香港交易所官网、CME及Wind。