20160814-安信证券-农林牧渔2016年第32周周报：回调即是良机，继续推荐养殖产业链，坚守禽链，布局后周期（饲料动保）_25页_2mb

2016年第32周农业周报总结

核心内容

2016年第32周农业板块整体出现小幅回调，但分析师认为这仅是板块调整，养殖产业链仍具投资价值。报告重点推荐养殖产业链，坚守禽链，布局后周期（饲料+动保）。

主要观点

1. 禽链趋势未变：禽流感疫情及父母代鸡苗存栏下降，表明禽链趋势未变，新一轮鸡苗价格上涨趋势已形成，预计9月底毛鸡价格上涨。
2. 饲料盈利加速：尽管市场对饲料行业存在担忧，但分析师认为豆粕价格快速上涨影响正在消退，生猪存栏持续上升，饲料企业盈利高增长具备极强确定性，预计下半年将迎来高毛利和销量增长的黄金期。
3. 动保拐点显现：招采制度变革文件发布，猪瘟、蓝耳退出招采，布病纳入，政策利好动保行业，动保企业将受益于养殖景气传导和市场化进程加速。
4. 猪链存栏下滑：生猪存栏环比下降，预计环保因素导致的能繁母猪存栏下滑将持续，猪价高景气期可能贯穿2017年，并再创新高。

关键信息

• 市场情绪：市场担忧饲料销量增长和豆粕价格上涨，但分析师认为这些担忧被夸大，饲料行业盈利空间和增长潜力仍被低估。
• 政策影响：招采制度改革推动动保行业市场化，带来行业规模增长和产品加速推广。
• 行业趋势：养殖结构优化，规模化程度提高，饲料企业面临市场份额争夺，动保企业受益于高品质产品需求增加。
• 投资建议：重点推荐唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农、海大集团、新希望、益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业等公司。

重点公司跟踪

• 华英农业：2016年半年报显示公司业绩大幅增长，受益于禽链复苏。
• 大禹节水：与建设银行合作设立水利产业投资基金，推动产业链延伸。
• *ST獐岛：高管参与认购“和岛一号证券投资基金”，显示对公司未来发展的信心。
• 唐人神：控股股东承诺锁定股份，提升公司稳定性。
• 大北农：通过增资和担保措施，增强公司资本实力和业务拓展能力。

农业产业链动态

生猪产业链

• 猪价：7月份活猪价格环比上涨2.56%，猪肉价格微跌0.88%。
• 饲料价格：育肥猪配合料价格环比下降2.59%，但饲料销量有望在8月份环比转正。
• 猪料比：猪料比价为7.00，猪粮比价为9.49，显示养殖盈利空间较大。

禽类产业链

• 禽苗价格：山东潍坊肉鸡苗价格环比上涨6.45%，河南南阳鸭苗价格环比下降9.68%。
• 禽肉价格：山东潍坊禽肉价格环比下降4.61%，白条鸡大宗价环比上涨3.33%。
• 父母代鸡存栏：父母代鸡苗存栏继续环比下降，表明毛鸡价格可能在9月底上涨。

大豆产业链

• 大豆价格：大连港口分销价稳定，广东港口分销价上涨15.03%。
• 豆粕价格：全国均价上涨13.25%，但市场苗价格有望带来行业增长。
• 压榨利润：广东压榨利润为-206元/吨，山东为-165元/吨，但分析师认为豆粕价格下降将带来行业盈利改善。

玉米产业链

• 玉米价格：大连港口价格下降22.46%，但淀粉和酒精价格有所上涨。
• 玉米淀粉：吉林长春价格为2070元/吨，环比上涨6.28%。
• 玉米酒精：吉林价格为4800元/吨，环比持平。

小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价下降1.69%，广州进厂价下降4.08%。
• 面粉价格：批发价为3.81元/公斤，加工利润下降。

糖产业链

• 甘蔗收购价：初定收购价为440元/吨，广西柳州现货价上涨9.80%。
• 白糖价格：国际原糖价格大幅上涨，国内价格稳定。

风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖景气度不及预期，可能影响饲料和动保行业的盈利表现。

投资建议

• 首推公司：唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农、海大集团、新希望、益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业。
• 其他推荐：天邦股份、天康生物、普莱柯、瑞普生物、金河生物等。

数据来源

• 农业部、Wind、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网、鸡病专业网、安信证券研究中心。